地方债发行超3.3万亿元 商业银行承压

中国经济导报记者|邵鹏璐

近日，国务院新闻办公室举行吹风会，多部门有关负责人介绍中国债务率分析及对策的有关情况，并答记者问。

财政部预算司副司长王克冰在会上表示，中国地方政府今年可能会进行5万亿元的债务置换。据了解，今年地方债务置换由财政部给地方下达置换额度，由地方政府自行置换，财政部主要起到一定协调作用。5万亿元的额度高于2016年地方债实际到期额度，意味着部分明后年债务可能被提前置换。

二季度已接近尾声，地方债发行明显提速。据统计，截至6月24日，地方债已发行33894.57亿元，已完成机构预计发行量6.5万亿元的一半。

全国性商业银行仍为地方债承接“主力军”，大规模的债务置换对于持有大量政府信贷资产的商业银行的影响不容忽视，债务置换所带来的银行利润下降在所难免。

二季度发行放量，定价趋于市场化

根据全国人大常委会专题调研组提交的调研报告显示，从债务期限看，地方政府债务2015年到期3.1万亿元，占20%；2016年到期2.8万亿元，占18%；2017年到期2.4万亿元，占16%；2018年及以后年度到期6.2万亿元，占40%；以前年度逾期债务0.9万亿元，占6%。

5万亿元的额度已高于2016年地方债实际到期额度，意味着部分债务可能会被提前置换。但有地方财政系统人士表示，由于存量债务利息成本较高，地方政府即便希望能提前置换，以减轻债务压力，但债权人未必接受。

据统计，5月份地方债发行5271.03亿元，较4月份的10644.16亿元明显放缓，但6月份地方债发行速度又有所回升，截至6月24日，6月份地方债已发行8425.16亿元，年中已发行33894.57亿元，其中置换债券约2.5万亿元，新增约8039.10亿元（部分公告未提及置换或新增）。在地方债的带动下，6月份新增债券发行量明显增多，达到5047.50亿元。

随着地方债发行的不断推进，地方债定价也日趋市场化。这从近日招标发行的内蒙古自治区政府一般债券（9~12期）及山西省政府一般债券（5~8期）就可见一斑。

6月23日，内蒙古自治区公开招标发行的2016年内蒙古自治区政府一般债券（9~12期），期限包括3年、5年、7年、10年，发行规模分别为75.45亿元、75.45亿元、75.45亿元、25.15亿元。根据中国债券信息网数据，上述债券3~10年期招标利率下限分别为2.59%、2.76%、2.93%及2.94%。而招标结果显示，上述3~10年期债券中标利率分别为2.89%、3.06%、3.26%、3.30%，分别高于招标下限30BP、30BP、33BP、36BP。

而次日，山西省公开招标发行的山西省政府一般债券（5~8期），期限包括3年、5年、7年、10年，发行规模分别为13.6亿元、40亿元、40亿元、40亿元。根据中国债券信息网数据，上述债券3~10年期招标利率下限与前日内蒙古相同，但发行结果却相差甚远，上述3~10年期债券中标利率分别为2.59%、2.77%、3.02%、3.08%。3年期与5年期发行利率贴近招标下限，而7年期与10年期也仅比下限高出9BP和14BP，整体水平明显低于内蒙古债。