熊猫债发行规模环比大涨 纯境外主体市场参与度下降

中国经济导报讯  记者邵鹏璐报道  2021年二季度银行间与交易所债券市场共有12家主体累计发行熊猫债21支，发行总额达到325亿元，环比上涨27.95%，较2020年同期上涨17.75%。截至2021年6月30日，熊猫债市场累计发行规模达到4925.86亿元，存量规模为2464.76亿元。

远东资信研究部助理研究员冯祖涵表示，二季度熊猫债发行主要呈现出三点特征：一是纯境外主体整体市场参与度下降，纯境外主体发行规模环比下降35.29%；二是短期债券发行规模占比上升，熊猫债平均发行期限有所缩短；三是二季度新发行的3年期AAA级熊猫债发行利率有所下降。

6月10日，德国宝马集团在银行间市场首次以公开发行债券方式，募集35亿元，成为首家在中国市场公开发债的欧洲企业。本次宝马集团所发行的熊猫债包括1支规模20亿元的中期票据，期限3年，票面利率3.44%，信用等级为AAA；以及1支规模15亿元的短期融资券，期限1年，票面利率为3.03%，信用等级为A-1。两支债券均获得了境内外投资者积极认购。宝马集团曾于2019年以定向方式发行首单熊猫债，截至目前其已在银行间市场发行熊猫债共计190亿元。

“相比于定向发行，公开发行对发行主体信息披露要求更高，潜在投资者群体也更为庞大。”冯祖涵表示，本次宝马集团熊猫债的公开发行有望形成良好的示范效应，鼓励更多境外企业在中国债券市场畅通融资渠道、拓展投资者群体、降低融资成本，从而推动中国债券市场提高对外开放水平、实现高质量发展。

此外，5月31日，中药控股成功发行中药控股2021年度第一期超短期融资券（乡村振兴），成为全国首笔贴标“乡村振兴”的熊猫债。该债券发行规模10亿元，发行期限为270天，票面利率为2.65%，发行人信用评级为AAA。该债券所募集资金中7亿元用于归还中药控股2020年度第一期超短期融资券，3亿元用于补充江阴天江、广东一方及其下属企业与乡村振兴相关的流动资金。根据中药控股官方所披露的信息，部分募集资金将专项用于甘肃、云南、四川等地的乡村振兴项目，扶持当地乡村中药材产业的发展。

中药控股自2016年起多次发行熊猫债，截至目前其熊猫债发行规模已达115亿元。冯祖涵表示，此次“乡村振兴”熊猫债的发行既是中药控股综合运用非金融企业债务融资工具助力公司发展、贯彻国家乡村振兴战略的实践，同时也拓宽了熊猫债的类型，促进熊猫债市场发行品种多元化，推动熊猫债市场进一步发展与完善。

事实上自2020年以来，交易所债市的对外开放正在不断提速，相关制度逐步健全。今年1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》，提出要有序扩大金融服务业市场开放，统筹规划银行间与交易所债券市场对外开放，优化准入标准、发行管理，明确中国债券市场对外开放的整体性制度框架，研究制定交易所债券市场境外机构债券发行管理办法。冯祖涵表示，《建设高标准市场体系行动方案》或将在银行间债市对外开放程度提升的背景下，进一步加速交易所债市对外开放进程。未来交易所债市熊猫债发行管理办法有望落地，将规范交易所债市熊猫债发行规则，推动熊猫债发行制度建设，从而进一步利好交易所市场熊猫债发行。