5月上清所托管规模历史性首降 证券公司全面减持各券种

中债债券托管量同比连续下滑（单位：亿元）资料来源：Wind、国海证券研究所

中国经济导报记者|曲静怡

近日，中债登和上清所陆续公布了2017年5月份的债券托管数据，截至2017年5月末，中债登和上清所债券托管规模共计61.15万亿元，环比仅增加732亿元。中债登5月末债券托管量为45.68万亿元，环比增加7393亿元；债券发行1.42万亿元，较4月发行下降352亿元，发行量同比也下降，是自去年11月连续第7个月同比出现下滑。

上清所5月末债券托管量为15.47万亿元，环比减少6170亿元；债券发行1.45万亿元，环比减少2029亿元。这是自2014年12月上清所公布数据以来，第一次出现债券托管规模下降的情况。

国海证券分析师代鹏举认为，其主要原因在于5月债券收益率再次上行，发债成本变高，许多机构纷纷取消或者延迟信用债发行。企业债、中票以及短融超短融净融资纷纷转负。同业存单托管量自3月起已经连续3个月下滑，5月同业存单净融资由正转负。

增利率减信用 配置分化明显

从整体看，5月份主要金融机构对所有利率债均有不同程度增持。其中，广义基金超越商业银行成为最主要的增持机构，且增持规模为去年债灾以来最高水平，其主要增持政金债；商业银行增持规模环比明显下降，主要由于大幅减持国开债所致。

据国海证券研究报告统计，记账式国债5月共计发行2592亿元，较4月增加发行203亿元，较去年同期下降221亿元，继4月被商业银行增持1342亿元后，5月再次被商业银行增持597亿元。政策性银行债发行2600亿元，较4月减少发行444亿元，较去年同期下降1297亿元，商业银行由4月的增持转为减持政金债，表明需求减弱。但地方政府债发行回暖，5月发行5485亿元，环比增加2236亿元，同比增加214亿元。继2～4月连续3个月发行规模明显低于去年同期以后，5月地方债发行恢复正常，小幅超过去年同期。

信用债方面，受市场行情影响，企业融资大幅收缩，5月企业债仅发行59亿元，中期票据发行421亿元，短融超短融发行1251亿元，较4月均大幅下行，被广义基金大幅减持。信用债的供需都再次走弱。

天风证券分析师孙彬彬认为，5月信用债主要有两个特征：一是主要类型的信用债托管规模均明显下降；二是主要金融机构均整体减持信用债，其中广义基金减持规模超过1600亿元，商业银行减持规模也超过600亿元。同业存单托管规模大幅下降3905亿元，创历史最大降幅，主要由于同业存单的供给和需求均比较弱，且到期规模较大；主要机构中，仅境外机构小幅增持，广义基金减持同业存单2353亿元，商业银行也大幅减持（但农商行增持超300亿元），特殊计算机构、证券公司、信用社和保险机构均有减持。