资产证券化市场快速扩容 企业ABS增长迅猛

李波 宋旸

2016年，我国资产证券化市场呈现出稳健运行、创新迭出的良好发展态势。信贷资产支持证券（以下简称“信贷ABS”）发行常态化，企业资产支持专项计划（以下简称“企业ABS”）增长迅猛，基础资产类型日益丰富，各类“首单”产品不断涌现，市场存量规模突破万亿元，流动性明显提升，不良资产证券化、个人住房抵押贷款证券化、绿色资产证券化、境外发行资产支持证券等领域实现重大突破。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

2017年，建议进一步扩大不良资产证券化试点，促进证券化产品类型创新，完善交易机制提升流动性，加强风险管控，提高信贷ABS发行积极性，从而全面推动资产证券化市场走向规范成熟。

市场延续快速增长 企业ABS发行量最大

2016年，全国共发行资产证券化产品8420.51亿元，同比增长37.32%；市场存量为1.197万亿元，同比增长52.66%。其中，信贷ABS发行3868.73亿元，同比下降4.63%，占发行总量的45.94%；存量为6173.67亿元，同比增长14.74%，占市场总量的51.54%。企业ABS发行4385.21亿元，同比增长114.90%，占发行总量的52.08%；存量5506.04亿元，同比增长138.72%，占市场总量的45.97%。资产支持票据（以下简称“ABN”）发行166.57亿元，同比增长375.91%，占发行总量的1.98%；存量297.97亿元，同比增长87.52%，占市场总量的2.49%。

从全年情况看，资产证券化市场延续快速增长态势。值得注意的是，2016年以前，信贷ABS发行规模一直占据较大比重；2016年企业ABS发行规模大幅跃升，较2015年翻番，取代信贷ABS成为发行量最大的品种。

信贷ABS产品中，2016年公司信贷类资产支持证券（CLO）发行1422.24亿元，同比减少53.82%，占比36.78%；个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行1381.76亿元，同比增长逾3倍，占比35.73%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABS）发行580.96亿元，同比增长84.38%，占比15.02%；租赁ABS发行129.48亿元，同比增长111.39%，占比3.35%；消费性贷款ABS和信用卡贷款ABS分别发行91.60亿元和106.59亿元，占比分别为2.37%和2.76%；不良贷款ABS重启，2016年共发行156.10亿元，占比3.99%。

随着基础资产类型增加和产品标准化程度提高，2016年信贷ABS产品不再呈现CLO一支独大的现象，各类产品发行规模趋于均衡化，标志着信贷ABS市场开始走向成熟。值得一提的是，2016年RMBS驶入发行快车道，上半年楼市升温带动公积金RMBS发行量猛增，下半年商业银行RMBS接棒发行提速，全年发行规模已接近CLO，市场化、规模化特征明显。

企业ABS产品中，以租赁租金、应收账款、信托受益权和小额贷款为基础资产的产品发行量较大，分别为1028.64亿元、850.45亿元、758.19亿元和706.40亿元，同比增速分别为69.83%、162.10%、295.47%和394.06%，分别占企业ABS发行总量的23%、19%、17%和16%。除上述大类资产外，企业债权类产品和基础设施收费类产品分别发行328.27亿元和300.58亿元，占比约7%；REITs（房地产信托投资基金）产品发行117.55亿元，占比3%；保理融资债权类和委托贷款类产品的发行量分别为71.09亿元和66.02亿元，占比约2%；由融资融券债权、住房公积金贷款、航空票款、门票收入和股票质押回购债权组成的其他类产品合计发行158.02亿元，占比4%。