国债收益率创10年新低 债牛或持续（2）

债市或将持续走牛

尽管目前国债收益率距离负利率还有一定距离，但屡创新低的国债利率，是否还会继续下行，成为市场近期关注的焦点。

国信证券分析师董德志表示，10年期国开债历来是成交最活跃的品种，交易市场也更加看重10年期国开债的基准地位。而近期由于10年期国开债160210即将换券，所以目前160210的基准地位就不再受到认可，但暂时没有新的券出来，所以在缺乏市场基准的时候市场略显犹豫，期盼着快点换券，新券出来之后会成为市场关注的新基准。虽然目前没有等到新券出来带来的新定位，近日却传出了国开债换券招标制度，这种制度安排将磨平国开债新老券流动性价差，国开债的基准增强。在国开债标杆的带领下，利率走势也更为顺畅。在160210的带领下，各利率品种收益率均有明显下行，10年期国债期货创出历史新高。

在整体利率走势方面，董德志表示，在8月经济增速、通胀、房地产投资等各项指标加速下行的过程中，国债收益率将挑战2.5%的低位。

国泰君安分析师徐寒飞称“历史上最长的一波牛市”注定要创造历史。徐寒飞认为，尽管利率创下新低，但目前为止仍然不是底部，主要有三大原因。

首先，从技术层面来看，收益率突破年初以来的区间下限，往往意味着牛市行情也许才刚刚开始，后期利率下行的空间不小。

其次，供给下降、需求回升导致的供需缺口扩大，是使得债券收益率加速下行的最直接因素，这一过程对债券市场的推升作用可能持续到2017年。

最后，经济基本面的边际下滑、金融机构主动的“去杠杆”、监管部门的政策“去杠杆”、央行被动的降准降息、外部宽松货币政策持续甚至加码，这一系列的利好并未完全释放，债券收益率的下行趋势仍然可以由这些未来的利多因素来支持。

海通证券首席宏观分析师姜超提出，国债收益率虽然维持低位，但利率波动性将随着预期变化而增加，在享受低利率带来的债券牛市同时，也应保持一份冷静。

邓海清则预计，对于债券市场，年内通胀在1.5%~2.5%区间波动，经济增长有望保持平稳，央行货币宽松可能性极低。由于市场投资者认识并认可新的思维需要一定的时间，产出的下滑导致短期债市向好的可能性存在；但这是债券市场投资者的认识时滞所导致的泡沫，不可持续。当前的债券市场的底部中枢很难被进一步突破，过度投资长端债券，与在4000点之上买股票类似，都是博取资本利得收益、击鼓传花式的危险游戏，需要警惕“股灾”在债市再现。