上半年企业债发行大幅增长 城投债依然是主力

中国经济导报记者|曲静怡

日前，来自鹏元资信评估有限公司的统计数据显示，2016年1～6月份，共发行企业债券268期，发行规模为3256.5亿元，分别占2015年全年发行量的88.74%和95.19%，呈现大幅增长。企业债券发行量在2014年达到顶峰，2015年受政策先紧后松的影响，从年中开始低量缓慢增长。2016年受松绑政策的持续影响，企业债规模继续增长。具体看各月份，3、4月份发行量明显较多，2月和5月发行量较少，6月发行量有所回升。相比而言，各月的偿还量均不多，企业债呈现净融资。

展望下半年，鹏元资信评估有限公司认为，稳增长背景下，企业债券市场发行将维持增长；将会继续完善创新品种的发行上市制度；推动社会资本参与投资；提高发行效率，完善企业债的事后监管；政府和市场将逐步理性对待违约；资源枯竭型城市兑付压力凸显，部分中西部地区企业债券供给将会放量。

城投债依然是主力，创新品种发行量较小

该统计数据还显示，2016年1～6月份，共发行城投债257期，发行规模3110亿元，发行期数和发行规模分别占企业债券总量的95.50%和95.90%，与2015年的占比83.44%和77.16%相比，城投债占比大幅上升。这主要是2016年上半年信用风险事件频发，城投债在经济下行、政府促投资的背景下相对安全。同时，为了缓解政府债务压力，中央政府在2015年提出债务置换，部分城投债认定为政府性负债，可以用地方债来置换，这在一定程度上促使城投公司有空间进行发债再融资。

具体看城投债，地级市占比最大，为42%；其次是县及县级平台占比35%；之后是省及省会（单列市）平台占比23%。

企业债券市场创新债券品种，如项目收益债、专项债、可续期债、绿色债券在发行量上较2015年有所增加。2016年1～6月份，项目收益债发行5期，发行规模28.5亿元；专项债发行34期，发行规模482.3亿元；可续期债发行7期，发行规模121亿元；绿色债券发行2期，发行规模35亿元。

从月度发行情况来看，3月份是上半年企业债券发行量最大的月份，当月共发行86期，发行规模为1058.3亿元。与去年同期相比，2016年除了2月和5月有小幅下降，其余月份均有较大的增长。原因主要有：第一，季节性因素。如果企业债在4月30日之前没有完成申报材料，之后申报则需要更新年报和审计，所以历年的3、4月份是当年发行量较多的月份。第二，政策的持续向好。3月份国家发展改革委发布通知，建立部分地区企业申请企业债券“直通车”机制，给予部分城市激励措施。

中西部地区发债比重有所增加，建筑类企业发行量最大

2016年1～6月份，共有27个省（直辖市、自治区）发行企业债券。其中，发行规模排名前五位的是江苏、湖南、湖北、浙江和贵州，发行规模分别为455.8亿元、368.1亿元、231.1亿元、225.1亿元和206.9亿元，合计占比46.43%。与去年同期相比，这几个地区的企业债发行规模均有大幅增长，其中，湖北同比增长223.22%，贵州增长183.42%，浙江增长167.98%。此外，重庆、陕西和广西同比也有大幅度的增长，涨幅分别为304.55%、273.53%和250%。

从中东西部看，2016年1～6月份，东部地区发行规模占比比2015年下降3.17个百分点，中部地区上升1.1个百分点，西部地区上升3.75个百分点，中西部发行规模合计占比53.4%，较去年同期上升4.85个百分点。可见，2016年中西部地区企业债券发行量有所扩大。