上半年企业债发行同比上升 城投债占绝大多数

中国经济导报记者|邵鹏璐

据鹏元资信评估有限公司统计，2018年1~6月份，企业债券共发行105支，同比上升14.13%；发行规模896.20亿元，同比上升0.52%。从市场结构来看，城投债发行97支，募集资金828.20亿元；产业债发行8支，募集资金68亿元。从各月份的发行情况来看，企业债券在3月、4月发行规模相对较大，单月发行规模均超过200亿元，合计占上半年总发行规模的64.67%。

2017年1月~2018年6月份企业债券发行情况

2017年6月~2018年6月份企业债券净融资和取消发行情况

2018年1~6月份企业债券区域分布

2017年1月~2018年6月份7年期企业债券利率走势 注：如果债券存在选择权，期限为选择权之前的期限，例如债券的原始期限设计为"7+3"，则期限为7年。资料来源：Wind鹏元整理

从净融资规模来看，2018年1~6月份净融资表现为净偿还，规模为2825.77亿元，相比去年同期的净偿还1581.47亿元，净偿还规模大幅上升78.68%。分月看，2018年1~6月份均表现为净偿还，单月净偿还规模均在400亿元以上；其中，2月、4月、5月的净偿还规模均在500亿元以上。同时，2018年1~6月份企业债券取消或推迟发行规模总计113.10亿元，占总发行规模的12.62%；其中，4月份取消或推迟发行的规模较大，为76.80亿元，占上半年取消或推迟发行总规模的67.90%。

2018年1~6月份，共有19个省（直辖市、自治区）发行了企业债券，主要集中在东部和中部地区。其中，安徽以130亿元的发行规模，由去年同期的第六位跃居于首位；湖北以100.50亿元的发行规模位居第二位；浙江以92.30亿元的发行规模位居第三位。就发行数量而言，安徽发行数量最大，为15支；四川以发行14支位居第二位；江苏以发行10支位居第三位。

2018年1~6月份，企业债券发行人主要分布于建筑业、综合类、公用事业等行业。从发行数量来看，建筑业以发行81支，占比77.1%，位居首位；综合类行业发行11支，占比10.5%，位居第二位；公用事业和交通运输业分别发行了3支，占比分别为2.9%，位居并列第三位。从发行规模来看，建筑业发行683.30亿元，占比76.2%，位居首位；综合类行业发行93.10亿元，占比10.4%，位居第二位；公用事业发行35亿元，占比3.9%，位居第三位。2018年1~6月份，无房地产行业发行企业债券。

2018年1~6月份，企业债券期限分布于3年期、5年期、6年期、7年期、8年期、10年期、12年期及15年期，共8个期限品种，其中7年期是主力期限品种，发行数量84支、发行规模745亿元，占比分别为80.0%和83.1%。其次为10年期企业债券，发行数量和发行规模的占比分别为10.5%和7.1%。与2017年1~6月份相比，10年期及以上的长期限品种发行占比增加，而5年期及以下的短期限品种的发行占比减少约10%。

就增信方式而言，2018年1~6月份，未采取增信措施的债券数量为43支，占比41.0%；采取增信措施的债券数量为62支，占比59.0%，较2017年1~6月份下降了5.1%。其中，采用第三方担保的债券61支，占比58.1%，采用抵质押担保的债券1支，占比1.0%。从发行规模来看，无增信措施的债券规模为455.40亿元，占比50.8%；采用第三方担保的债券规模433.80亿元，占比48.4%；采用抵押担保的债券规模7亿元，占比0.8%。

就债项级别而言，2018年1~6月份，企业债券债项级别均在AA级（含）以上，AA+级（含）以上占比73.3%。具体而言，共发行AAA级43支，占比41.0%，同比上升2.95个百分点；AA+级共发行34支，占比为32.4%，同比上升1.98个百分点；AA级共发行28支，占比为26.7%，同比下降了4.83个百分点。整体来说，与2017年1~6月份相比，2018年1~6月份的债项等级重心上移。

2018年1~6月份，企业债券的发行利率和发行利差处于较高水平；企业债券最高发行利率为8.30%，最低发行利率为4.83%，与去年同期的最高和最低发行利率相比，分别上升50BP、63BP。与2017年1~6月份相比，AAA级、AA+级和AA级企业债券的平均发行利率均上行，以AAA级上行的幅度最大，为109BP；AAA级、AA+级和AA级企业债券的平均利差均扩大，以AAA级扩大幅度最大，为83BP。

从趋势看，2018年1~6月份，7年期AA级和AA+级企业债券的平均发行利率在3月达到最高；AAA级在3月、4月及6月处于相对较低水平，在5月达到最高。同时，与2018年年初相比，7年期AA级企业债券的变动幅度较大，平均发行利率上行56BP，利差扩大87BP。