2月份同业存单发行激增 推升债券托管总量

各类机构中债登和上清所债券托管增量（亿元） 资料来源：Wind 海通证券研究所

中国经济导报记者|曲静怡

近期，中债登和上清所公布了2月份债券托管数据，2月中债登和上清所托管总量共计59.2万亿元，环比增加0.76万亿元，较1月新增量增加4367亿元。分券种来看，地方债暂无新增，国债和信用债负增，而政金债和同业存单供给大幅增加。

“2月债市托管量最大的变动点在同业存单，一方面到期规模和LCR（流动性覆盖率）考核压力下，同业存单发行量和托管量创新高；另一方面，同业存单高性价比吸引了大量非银机构来配置。”海通证券固定收益首席分析师姜超分析称，“此外，利率债特别是国开债配置价值显现，机构普遍增持，而信用债则需等待债市情绪好转。”

展望后市，姜超认为，3月底迎来今年首次MPA考核，资金面承受考验；美国加息和国内监管仍是短期风险，关注理财和资管行业新政落地情况，短期内债市谨慎为上，交易机会仍将等待。

广义基金：债券增持超万亿 重点配置同业存单

2月广义基金持仓量由负转正，达到10322亿元，环比增加11246亿元，增量占机构总增量的比例达到131.24%，成为绝对增持力量。

券种方面，广义基金重点增持同业存单和中票，2月广义基金大幅增持同业存单7386亿元，环比增加7348亿元；增持中票2621亿元，环比增加2659亿元，是这两个券种最主要的增持机构。此外，2月广义基金增持政金债443亿元，增量由负转正，环比增加583亿元；增持国债57亿元，增量环比增加54亿元。短融类和企业债仍为负增，短融类负增314亿元，增量环比增加66亿元；企业债负增155亿元，增量环比减少22亿元。

兴业证券分析师唐跃认为，2月同业存单的配置需求主要来自广义基金及券商等非银机构，主要原因有两点：第一，存量配置资金驱动。2月资金面相对稳定后，基金赎回放缓，在杠杆去化压力阶段缓释的情况下，机构仍有一定的存量资金配置需求。第二，预期依旧相对谨慎，短端品种更受市场青睐。而短融及中票品种1月以来净增量持续为负，同业存单的放量发行实际上弥补了机构需求缺口。

商业银行：减持同业存单和中票 增持政金债

2月商业银行持仓量减少5600亿元，大行、城商行大量减持，农商行、农合行小幅增持。除政金债外，其他各类券种都有不同程度的减持，特别是同业存单和中票的减持力度很大。大行、城商行大幅减持同业存单2943亿元，为该券种唯一的减持机构；商业银行全面减持中票，减持规模为2738亿元，增量由负转正，环比减少2986亿元。

海通证券研究报告显示，全国性大行2月债券持仓减少4757亿元，环比减少8174亿元，主要原因为大量减持同业存单和中票。具体来看，2月大行减持同业存单1998亿元，增量环比大降2722亿元；减持中票2278亿元，增量环比减少2355亿元；减持短融类159亿元，增量环比减少295亿元；减持企业债59亿元，增量环比减少65亿元。同时，2月大行增持国债93亿元，增量环比下降771亿元；增持政金债20亿元，增持规模由负转正，较上月增加482亿元。

城商行增持政金债，减持国债、同业存单、短融、中票。城商行2月债券持仓减少1249亿元，环比减少1329亿元。具体来看，城商行增持政金债360亿元、企业债24亿元；减持国债93亿元、同业存单945亿元、中票460亿元、短融超短融106亿元。

农商行、农合行增持同业存单和政金债，减持国债。农商行、农合行2月债券持仓量增加161亿元，增量环比减少922亿元。具体来看，农商行、农合行增持政金债95亿元、企业债32亿元、同业存单363亿元；减持国债53亿元、中票181亿元、短融超短融58亿元。

保险机构和券商：前者增持放缓 后者持仓量回升

2月保险机构的债券持仓量增加238亿元，增量环比减少632亿元，主要增持了367亿元同业存单，减持了200亿元短融超短融。此外，还减持了19亿元企业债，增持国债27亿元、政金债31亿元、中票17亿元。

2月券商持仓量较1月回升明显，持仓量增加731亿元，环比增加523亿元，主要增持了677亿元同业存单和69亿元政金债。具体来看，券商主要增持政金债69亿元、同业存单677亿元、中票11亿元；此外，券商小幅减持短融类10亿元、企业债13亿元、国债9亿元。

境外机构和外资行：增配政金债和同业存单 减持国债

2月境外机构减少持仓量42亿元，虽仍为负增，但较1月负增规模减少230亿元，主要增持政金债13亿元、中票8亿元、同业存单3亿元，同时减持国债38亿元、企业债13亿元、短融类4亿元。

2月外资行新增57亿元持仓量，增持政金债59亿元、同业存单103亿元，主要减持品种为国债，减持了98亿元。境外机构和外资行对政金债和同业存单的增持，显示其配置需求仍在。

债券知识窗

利率债券代码解析

以160007.IB为例，它表示2016年第七批在银行间市场交易的国债。代码可以分解为四个部分：前两个数字为发行年份，16表示2016年；第3、4位的数字表示债券类型，00为国债，01为央行，02为国开行，03为进出口银行，04为农发行；第5、6位为该类型债券在该年发行的批次，07表示第七批；最后的字母表示二级买卖的市场，.IB为银行间市场，.SH表示上海交易所，.SZ为深圳交易所。