3月银行金融机构迎来最严MPA考核

中国经济导报记者|曲静怡

3月底，银行业金融机构迎来了一季度宏观审慎评估体系（MPA）考核，这是自表外理财纳入广义信贷后的首次正式考核。MPA考核对债市和流动性的影响也开始逐步显现。业内人士认为，无论是近期资金利率的明显抬升，还是债券一级市场发行的持续低迷，都反映出MPA考核对银行经营行为实实在在的影响。

“对于债市而言，受制于资金面以及理财纳入MPA考核引发的去杠杆双重压力，或难有较大突破，短时大概率维持盘整格局。但我们仍要强调，债市修复行情未完，货币紧平衡和经济‘底部徘徊’格局下，债市收益率并不存在大幅抬升的基础。中国经济增速下台阶的基本趋势，是决定利率水准也下台阶的基础，因此跨季后资金形势的好转或带来新的机会。”华创证券分析师吉灵浩分析称。

银行业迎来“史上最严MPA考核”

自2016年开始，央行进行宏观审慎评估，以弥补合意贷款规模管理的缺陷，对银行行为进行更全面的评估。MPA考核主要针对银行业存款类金融机构，以及金融租赁公司、汽车金融服务公司、信托投资公司等银行业非存款类金融机构。其评估指标包括7大领域约14个指标：资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行。这些指标的满分均为100分，优秀线为90分，达标线为60分，若均达优秀为A档机构，而资本和杠杆情况、定价行为这两项中任意一者不达标或剩余5大类资产负债情况、流动性、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行中任意两项及以上不达标，为C档机构，剩余为B档机构。C档机构就会受到央行的相关惩罚。

最终MPA考核中，对银行短期资金行为可能产生影响的主要是广义信贷增速、同业负债比例、流动性覆盖率、净稳定资金比例。MPA考核要求机构的广义信贷与广义货币M2的偏离度不能太高，同时过高的广义信贷增速会影响机构所需要的宏观审慎资本充足率。由于资本充足率一项为一票否决制，资产负债情况中广义信贷增速的权重也有60分，所以广义信贷增速对于商业银行是否会落入C档尤为关键。

目前，商业银行的广义信贷增速处于高位，所以矛盾主要来自于广义信贷同比增速过高的机构，需要压缩广义信贷以符合MPA考核标准。中信建投证券研究报告显示，今年一季度的MPA考核第一次将表外理财纳入了广义信贷的范围，新口径的广义信贷=各项贷款+债券投资+股权及其他投资+买入返售资产+存放非存款类金融机构款项+表外理财总资产-表外理财现金余额-表外理财存款余额。即是对商业银行表内外资产负债表建立起了全面的资本约束机制，针对的正是此前未受控制的银行表外信用体系的扩张。

“对于债券而言，其流动性相对较好，但价格具有一定的波动性，机构为了应对考核有可能会在季末进行一些仓位调整，但应该不会出现大幅调仓的情况，即使希望压缩债券资产比例，应该也是提前布局。”国金证券分析师潘捷说。值得一提的是，由于广义信贷会制约银行的信用扩张，所以在其他因素不变的情况下，对超储情况其实有推动改善的作用，但对非银机构而言则是可得资金来源减少了，会出现结构性资金紧张的局面。

另外，目前MPA考核中对同业负债的纳入主要包括：同业拆入、同业借款、同业代付、同业存放、卖出回购等科目，同业存单尚未纳入同业负债范畴。中信建投证券分析师黄文涛认为，对于银行来说，最直接的约束在于如果同业负债占比已经达到1/3范围附近，则很难再通过同业存单外的形式融入资金。不过考虑到目前银行通过发行同业存单融入资金的渠道仍较为通畅，而发行同业存单成本与其他同业拆入的成本高度相关，所以这一约束短期来看对债市的时点影响并不大。

债券整体抛售压力不如预期大

从一季度MPA考核压力的角度来看，由于商业银行的资本充足率水平相对稳定，因此商业银行广义信贷

增速就成为决定银行MPA考核达标与否的核心。

“从广义信贷的构成来说，银行可以有多种调整资产的选择，诸如收缩信贷、压缩非银拆借、抛售债券等。而从本次一季度末的MPA考核情况看，当前银行更多以压缩非银拆借、收缩信贷资产，或部分收缩同业理财发行为主，除小部分银行有一些债券抛售动作外，债券的整体抛售压力不如预期大。由于涉及非银拆借的压缩，紧张更多体现在了资金面。”黄文涛表示。

据统计，2017年一季度全国性大型银行和全国性中小银行新口径广义信贷增速分别约为10.9%和21.4%。吉灵浩认为，虽然从整体上来看，现行的广义信贷增速考核标准较为宽松，因此无论是全国性大型银行还是全国性中小银行的广义信贷增速都远远低于MPA广义信贷考核指标，但依然不能排除个别股份行或城商行广义信贷增速超标的可能性。

“如果把资本充足率对广义信贷增速的约束考虑在内，情况就要严峻得多。”吉灵浩指出，由于资本充足率的约束，在考虑资本充足率容忍度的情况下，如果资本充足率分项考核要达标，就意味着理论上对应的5大行的广义信贷增速上限在20%～25%，股份行在20%左右，城商行在20%～25%，农商行在25%左右。由此可见，5大行由于广义信贷增速较低，因此无论是资本充足率还是广义信贷增速考核都能够轻松达标；而股份行和城商行如果资本充足率要达标，广义信贷增速最高只能控制在20%左右。而根据华创证券的计算，一季度股份行和城商行的平均广义信贷增速约为21.4%，这意味着很可能有超过半数的股份行和城商行的资本充足率无法达标，MPA考核被一票否决，落入C类。

“从一季度的情况来看，虽然单纯看广义信贷增速达标压力并不大，但考虑广义信贷增速对资本充足率的约束后，除5大行外的至少半数商业银行可能面临资本充足率难以达标，最终导致MPA考核不达标的问题，可能对资金面以及债市产生潜在的负面影响。”吉灵浩称。

MPA考核后债券配置价值逐步体现

3月中旬以来，债市长端利率已经下行近20BP。但业内人士对债市并不悲观，为应对一季度MPA考核，大部分银行已经整装待发，做好了准备，即使资金紧张，也只是短时间效应，至多使得期限利差进一步收缩。潘捷认为，一季度末的MPA考核虽然有一定的压力，但债券的抛压较预期小，这可能和债券收益率当前的位置以及后续经济基本面对债市的支撑渐强有关。在今年总体资金面可能都处于紧平衡的状态下，后续MPA考核对债券市场的影响也仍然需要考虑这两个因素。

“压力最大的一次MPA考核即将过去，而债券的配置价值以及经济基本面的支持会陆续呈现。”黄文涛称，首先，在中信建投证券的调研中，几乎所有8家银行都对当前时点的债券配置价值表示了肯定，尤其是和贷款比较而言，对于一些当地中小企业没有公开发债资质的农商行来说，考虑较高的风险成本，当前的债券显然更优于信贷资产。其次，当前市场对MPA考核及其他监管的预期的确不满，甚至较为悲观，可是在2016年末及今年1、2月较好的经济表现下，一段时间以来债市对经济基本面的支撑却几乎没有体现。因此，在当前这个债券位置上，监管冲击若带来调整将开始逐步吸引一些自营配置盘的参与。还有，在短期考核时点的流动性冲击缓和后，等待后续的经济数据出台明确转折趋势和对债市的支撑，那这部分预期差需先行得到体现，并且经济基本面也会是决定后续资金面状态是否存在转折的一个最关键因素，如果监管去杠杆节奏及央行对资金面的态度有所转折，那么行情有望向趋势性机会转变。

“因此，站在这个时点上，我们倾向于认为，压力最大的一次MPA考核即将过去，央行统一的资管新规拟会将更细化、更严厉的分业监管细则先行出台，经济基本面支撑渐强及债券配置价值逐步体现，债券配置需求可能会迎来一段释放期。”黄文涛说。