私募股权行业进入黄金期 未来5年前景看好

中国经济导报记者|潘晓娟

1996~2016年，股权投资在我国经历了20年的迅猛发展过程。截至今年上半年，我国股权投资市场活跃的VC/PE机构超过1万家，管理资本量约6万亿元人民币，募资总额约4000亿元，我国已成为全球第二大私募股权投资市场。

据宜信财富私募股权投资母基金与清科研究中心日前联合发布的《2016年中国股权投资回报专题研究报告》显示，自2004年开始，我国股权投资基金内部收益率（IRR）长期保持较高水平。随着我国经济结构性改革逐渐深入，预计私募股权投资类产品在未来5年仍将保持较高复合增长率和利润率,私募股权领域依然是值得重点关注的优质投资类别。

另类投资占比持续增长，为投资活动补足“弹药”

报告显示，自2003年以来，另类投资（指股票和债券等传统的公开市场投资以外的其他投资）、尤其是股权投资在全球资管总量中的占比持续增长。截至2015年上半年，全球另类投资市场管理资本总量已达4.2万亿美元，全球可投资本量也持续增长。就另类投资产品的资金募集情况来看，2015年全球市场股权投资基金的募集规模已经连续第三年超过5000亿美元。另类投资市场基金募集的盛况，一方面为未来投资活动提供了充足的“弹药”，另一方面也进一步推高了全球市场投资标的的估值水平，加剧了机构间的市场竞争。

根据Preqin数据统计，2015年另类资产在全球资产管理总量中占12%，较2013年提高5个百分点，预计这一数字在2018年有望提升至23%。随着债券收益率的持续走低，未来另类投资将在投资组合中扮演日益重要的角色。

VC/PE关注高成长领域，TMT、医疗行业回报强劲

根据相关统计数据显示，在2004~2012年间，包括天使、VC、PE等在内的中国股权投资基金内部收益率一直保持着较高水平。

该报告认为，优秀的投资机构显示出了更为强劲的投资回报能力。尤其在宏观经济较差或市场拐点阶段，优秀投资机构往往能比一般的投资机构更准确地把握市场趋势、捕捉更多投资机会，从而给投资人带来更丰厚的回报。在2004~2012年期间，这批优秀的股权投资机构保持了约30%左右的内部收益率，在股权投资市场遥遥领先。即便是在互联网泡沫破灭后的2004年和全球经济危机后的2009年，业绩较好的基金内部收益率比市场中值高出近20个百分点。

在投资回报方面，互联网行业最引人注目，以68.8%的投资内部收益率和3.84倍投资回报倍数领跑所有行业。此外，半导体、电信及增值服务、电子及光电设备、机械制造、清洁技术、生物技术/医疗健康、金融等行业的投资回报倍数均超过2倍。

作为近年来备受VC/PE投资机构关注的高成长领域，TMT（科技、媒体和通信）行业以“创新”为行业发展的根本动力，具有较其他行业更为持久的活力。尤其在中国经济结构转型的当下，更受投资者青睐。2003~2012年，除去互联网泡沫破灭后的2004年以及经济危机的2008年，TMT行业几乎长期保持在70%以上、最高124.9%的内部收益率。2015年，受到经济形势影响，TMT行业的IRR和投资回报倍数有所下降，但2016年上半年，各项数据均开始回升。总体来看，TMT行业虽然在过去10多年间收益波动较大，但其内部收益率相较其他行业依然保持较高水平，近5年来投资内部收益率中位数约30%。

在过去10多年来，一直保持高速增长的行业还有生物技术/医疗健康行业，其行业回报数值表现出长周期、高回报的特点。10多年来，生物技术/医疗健康行业的内部收益率几乎都在15%以上，在IPO退出案例较为集中的2011年，有的内部收益率甚至高达124.4%，329起退出项目平均得到4.85倍投资增长倍数与86.52%的内部收益率。

究其保持较高回报的原因，还在于行业的“特殊性”。医疗行业内技术型企业较多，所需研发周期、技术商业化时间与等待较好退出机会的时间都比较长。同时，技术优势往往能够带来较高的竞争壁垒，进而提供良好的利润水平。在人口老龄化、新医改政策出台的背景下，随着国家加大政策扶持引导力度，现金、技术、人才、设备的持续引进，都将进一步促进生物技术/医疗健康行业持续快速增长，从而拉升行业的投资回报率。