每周债评

【2015年上半年有10家城投债主体信用评级下调】今年以来，自5月底开始，陆续有城投债发行主体被下调评级。截至6月30日，城投债主体信用评级下调已有10家，其中6家评级展望下调，3家主体评级下调，1家主体评级与展望均下调。

评：从评级下调的10家公司情况来看，市场上此次城投平台评级下调的原因主要分为3类：一类是当地政府财政收入降低，且负债比例较高；二是平台公司负债较高，且面临偿债压力；三是主营业务收入减少，盈利能力降低。

国家发展改革委副主任连维良在6月底的电视电话会上明确指出，鼓励城投平台公司依靠自身的信用发债，按照市场化方式运作。早在43号文出台以后，多个地方的城投公司纷纷开始了转型的步伐，方向多数是转变为市场化运作的实体公司。

然而，在市场化的运作条件下，不同的城投平台资产质量、盈利情况以及偿债能力都不尽相同，行情也将随之出现分化。对于投资者而言，这也意味着城投债券的风险将出现分化。

【洛钼转债谢幕日大涨25%】7月9日，伴随A股全线大涨，转债市场亦情绪高涨，即将于10日起停牌赎回的洛钼转债全天大涨25.30%，居涨幅首位。

在前期多支可转债因触发强赎条款而退市之后，近几日市场上所剩无几的个券也随正股纷纷停牌，因此，实际上正常交易的纯正可转债仅剩洛钼转债和电气转债。而由于这两支转债双双因涨幅较大而两次触发交易所熔断机制，转债指数也由此盘中两次“停摆”。

截至当天收盘，洛钼转债、电气转债分别上涨25.30%、22.94%。此外，可交换债“14宝钢EB”、“15天集EB”分别上涨18.85%、8.42%。4支个券对应的正股中，除“14宝钢EB”对应的新华保险上涨6.33%外，其他3支个股均以涨停报收。

评：在股指大跌到反转的过程中，可转债行情也经历了调整、反弹的过程。洛钼转债等个券大涨凸显投资者博弈正股继续反弹心理偏强。

近期的政策面对洛钼转债形成利好。国务院常务会议近日决定实施稀土钨钼资源税改革，将稀土、钨、钼资源税由从量计征改为从价计征，且矿产资源补偿费费率降为零，此次资源税改革短期内有利于降低企业成本，利于企业业绩改善。洛阳钼业主营生产钨、钼，受益明显。

经过前段时间的急跌之后，股票市场短期反弹的机率确实有所增大。不过，考虑到转债的估值水平仍然较高，债券价格已经包括了较高的正股上涨预期，建议投资者以逢高兑现为主。

（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）