疫情影响之下，机构持债偏好有何变化？

孙彬彬

近日，中债登和上清所陆续公布了2020年2月份的债券托管数据。2月份，中债登债券总托管量环比增加627亿元至65.85万亿元，增幅主要来自地方政府债；上清所债券总托管量环比增加4494亿元至23.10万亿元，增幅主要来自超短期融资券、同业存单及中期票据。银行间债券总托管量增加0.49万亿元至88.95万亿元，环比增长0.58%，继续保持上涨。

利率债：商业银行、信用社、保险机构减持，广义基金、境外机构、证券公司增持

2月份，记账式国债托管规模减少742亿元。商业银行是最主要的减持机构，减持国债1150亿元；境外机构是最主要的增持机构，增持国债360亿元。广义基金、信用社、保险机构分别减持国债479亿元、58亿元、9亿元；证券公司、特殊结算成员分别增持257亿元、10亿元。此外，交易所市场增持国债360亿元。

2月份，国开债托管规模小幅减少47亿元。商业银行最主要的减持机构，减持国开债793亿元；信用社、保险机构、其他金融机构分别减持134亿元、71亿元、6亿元。广义基金、境外机构、证券公司则分别增持国开债680亿元、212亿元、65亿元。

2月份，进出口债托管规模增加94亿元。广义基金是最主要的增持机构，增持进出口债199亿元。境外机构、证券公司、特殊结算成员分别增持52亿元、43亿元、36亿元；商业银行减持进出口债205亿元；其他类型银行略有增持。

2月份，农发债托管规模增加412亿元。广义基金是最主要增持机构，增持350亿元。境外机构、证券公司、特殊结算成员分别增持76亿元、67亿元、20亿元；商业银行减持74亿元。

2月份，地方债托管规模增加2569亿元。商业银行是主要的增持机构，增持2137亿元。保险机构、信用社、证券公司、广义基金、其他金融机构分别增持了201亿元、90亿元、42亿元、34亿元、2亿元。此外，交易所市场增持57亿元。

信用债：广义基金、商业银行、证券公司、特殊结算成员增持

2月份，企业债托管规模减少602亿元。广义基金为主要减持机构，减持301亿元；商业银行、证券公司、保险机构、境外机构、信用社分别减持企业债87亿元、48亿元、35亿元、16亿元、2亿元；企业债在交易所的转托管规模减少117亿元；其他机构托管规模变动较小。

2月份，中票托管规模增加626亿元。广义基金是主要增持机构，增持739亿元；证券公司、境外机构、特殊结算成员、信用社分别增持61亿元、26亿元、25亿元、4亿元；商业银行、保险机构减持214亿元、14亿元；其他机构托管规模变动较小。

2月份，短融托管规模增加44亿元。广义基金为主要的增持机构，增持64亿元；证券公司、信用社小幅增持2亿元、1亿元；商业银行、特殊结算成员及境外机构分别减持16亿元、5亿元、2亿元。

2月份，超短融托管规模大幅增加1944亿元。广义基金和商业银行为主要增持机构，分别增持1183亿元、750亿元；证券公司、特殊结算成员有所增持，分别为69亿元、4亿元；信用社、保险机构分别减持9亿元、4亿元。

2月份，同业存单托管规模增加1329亿元。商业银行、信用社为最主要增持机构，分别增持1285亿元、643亿元；证券公司增持177亿元；特殊结算成员、广义基金、保险机构分别减持686亿元、143亿元、22亿元。

2020年2月份，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）托管规模环比显著增加。

（作者系天风证券固定收益首席分析师）