桐乡双创孵化专项债：梧桐获能，金凤锵鸣

中国经济导报记者|成静 张朝登

4月的桐乡，梧桐吐绿，春意盎然。嘉兴想天信息科技有限公司总经理陈一枭步履轻盈地走进位于浙江省桐乡市桐乡经济开发区发展大道288号7号楼的办公室。当月初，他们刚刚从之前位于电子商务园区的办公地点搬到了这里。新的办公室装修一新，办公空间、吧台、图书角空间有序分布，给人一种轻松舒适的感觉。当被问及为什么要搬到这里来的时候，陈一枭说：“我们目前所在的乌镇大数据高新技术产业园区数字经济小镇位于桐乡经济开发区，这里对我们这种科创企业的吸引政策非常好，包括租金、税收等方面。而且，我们比较看重这里的产业集群。将来，等企业都入驻了，环境会更好。”

成静/摄

浙江首支双创孵化专项债花落乌镇

陈一枭所说的浙江乌镇大数据高新技术产业园区数字经济小镇就位于桐乡经济开发区。该园区2016年9月得到浙江省政府批复同意创建，规划面积为1平方公里。根据产业发展的培育孵化期、成长聚集期、成熟开拓期以及土地指标的供应时间，项目采取“一次规划，分步实施”，分过渡区、先导区和拓展区三个阶段开发建设。“未来，这里将依托世界互联网大会·乌镇峰会的红利释放，抓住‘乌镇互联网创新发展综合试验区’的开放契机，以有力的优惠政策和专业化服务为支撑，以‘互联网+’产业为战略定位方向，集聚发展‘创新链+产业链’，培育互联网产业氛围，引进海内外高层次人才，带动‘互联网+’产业集聚与发展。”桐乡经济开发区管理委员会副主任朱振宇告诉中国经济导报记者。

若说世界互联网大会是一个天时，那么，地利、人和也都在向这里聚集。2018年12月29日，好消息传来，国家发展改革委批复同意桐乡市工业发展投资有限公司发行不超过12亿元双创孵化专项债券，其中，所筹资金6亿元用于中国·乌镇互联网产业园众创空间项目，6亿元用于补充营运资金。经中国经济导报记者求证，中国·乌镇互联网产业园另一个名称即为前文所说的浙江乌镇大数据高新技术产业园区数字经济小镇。2019年3月，该支债券的第一期成功发行，名称为“2019年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第一期）”（简称“19桐乡双创债01”），金额为人民币7亿元整。

据桐乡经济开发区管理委员会财务科科长钟英介绍，这笔资金主要将用于三个部分：一是乌镇大数据高新技术产业园区数字经济小镇众创空间大楼以及配套设施的建设。二是该产业园中的人才公寓建设，包括居住设施以及餐饮、购物等配套设施建设。三是厂房建设，为经过众创空间成功孵化后的企业落地所用。

“这笔企业债的资金特别及时，确保了园区建设在资金方面无虞，能够顺利进行。”钟英说。

钟英告诉中国经济导报记者，其实，他们从2011年开始就在考虑发行企业债，但当时条件还不太具备。后来，他们就一直积极探索转型升级、拓宽融资渠道、打破单一传统的银行融资模式。从2016年到2017年初，受到包括《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号）在内的一系列规范性文件的影响，当地政府的传统融资通道受到影响。“以前我们融资主要靠银行贷款和产业基金。但是，仅靠这些是远远满足不了经开区发展需要的。不过，好消息是，经过几年的积极准备，桐乡经开区已经具备了发行企业债的条件。再加上我们的双创项目刚好是一个亮点，能与国家发展改革委的双创孵化专项债的要求有效对接起来。可以说，这支企业债的成功发行，为桐乡经济开发区进一步做大做强开辟出一条融资新途径。”钟英说，“事实证明，市场对我们是认可的。我们的发行利率是5.38%，创下2017年以来相同评级、相同期限的全国最低利率。”

双创债有多种，企业债聚焦“孵化”

目前，我国创新创业类债券市场主要分为三大部分：一是由国家发展改革委审核的双创孵化专项债，其募集资金用途、准入条件等需满足2015年11月9日《双创孵化专项债券发行指引》的监管要求。二是由中国证监会审核的双创公司债（含可转债），其发行主体范围、信息披露等需满足2017年7月4日《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》的监管要求。三是由交易商协会主管的双创专项债务融资工具，暂未出台专门的发行指引或监管意见。三类双创债券在发行制度、发行主体、资金用途、产品设计、偿债保障等方面的监管要求既有相同点又有不同点。

从发行主体来看，三类债券所适用的范围有所不同，双创公司债券的发行主体范围相对较窄，仅包括创新创业公司、创业投资公司两类；双创专项债务融资工具的发行主体范围并未从监管层面明确界定，但中证鹏元研究后发现，从投行的实践经验来看包括了有双创服务经验的园区经营企业和具备高新技术企业证书的一般双创企业。而国家发展改革委审核的双创孵化专项债的发行主体范围较宽，囊括了提供“双创孵化”服务的产业类企业或园区经营公司、创业投资企业、股权投资企业、双创孵化投资基金及其股东或有限合伙人等。因此，桐乡经开区选择发行双创孵化企业债“19桐乡双创债01”。据了解，该债券的发行人桐乡市工业发展投资有限公司由桐乡市国有资产监督管理委员会办公室100%持股，实际控制人为桐乡市人民政府。

根据《双创孵化专项债券发行指引》可以看出，双创孵化债的重点在于“孵化”二字，更加注重对双创企业和产品的孵化作用，“募集资金用于涉及双创孵化服务的新建基础设施、扩容改造、系统提升、建立分园、收购现有设施并改造等，包括但不限于纳入中央预算内资金引导范围的‘双创’示范基地、国家级孵化园区、省级孵化园区以及经国务院科技和教育行政管理部门认定的大学科技园中的项目建设。”《指引》还特别对“双创孵化服务”进行了定义：是指为降低企业的创业风险和创业成本，提高企业的成活率和成功率，为入孵企业提供研发、中试生产、经营的场地和办公方面的共享设施以及提供政策、管理、法律、财务、融资、市场推广和培训等方面的服务。

根据这个定义，双创孵化专项债对于中小创新创业企业的作用甚至可以说事关存亡。事实上，近年来，党中央国务院对于促进双创企业发展，以及金融服务中小企业、解决中小企业融资难等问题极为关注。因为在目前情况下，中小企业的融资成本已经高到令诸多企业无力承受。特别是初创企业，一般很难从银行拿到贷款，也很难找到合适的投资人。原因是银行贷款一般都需要这类企业有相应匹配的抵质押物，而“急功近利”的风险投资者也不愿碰回报周期较长的中小科技型企业。在较大的融资压力之下，许多怀揣创业梦想的年轻人都变得踌躇。丰富创业型企业融资路径已成为青年创业群体的共同心声。

就在不久前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，提出要进一步完善债券发行机制，实施民营企业债券融资支持工具；大力发展高收益债券、私募债、双创专项债务融资工具、创业投资基金类债券、创新创业企业专项债券等产品；推进创新创业公司债券试点，完善创新创业可转债转股机制。

业内普遍认为，作为直接融资体系的重要组成部分，债券市场在服务实体经济、破解中小企业融资难题中将扮演越来越重要的角色。中国人民大学财政金融学院教授类承曜对中国经济导报记者分析说，从债市创新的角度而言，支持中小企业发债融资是未来中国债券市场走向完善的一大方面。

而就目前来看，双创孵化债无疑是帮助许多尚在初创期的孵化型企业发展的一个很好的办法。桐乡经济开发区管理委员会科技人才中心主任孙炜栋告诉中国经济导报记者，目前，众创空间有5000～6000平方米的面积已经装修完毕并投入使用了。而且，园区已经注册了78家双创企业，其中20家已经入驻。文章一开头提到的想天科技就是其中一家。这78家企业涵盖智能制造、5G车联网与共享汽车、能源互联网应用、智慧教育、无人机、数字内容等11个不同“互联网+”行业，其中，入选嘉兴市级领军创业人才项目5个，桐乡市级创业领军人才项目12个，博士领衔创业项目11个。正是由于在双创领域所取得的成绩，近日，第二批嘉兴市双创示范基地认定名单出炉，桐乡经济开发区数字经济创业创新园榜上有名。

优质营商环境确保偿债无忧

“栽好梧桐树，引得凤来栖。”在“梧桐之乡”桐乡，这一古语得到了很好的诠释。朱振宇告诉中国经济导报记者，桐乡一直极为注重营商环境的打造，政府部门努力把对客商的服务做到极致。

早在10年前，桐乡经济开发区就开始提倡对企业的“一站式”服务，专门成立了项目推进科，实行项目代办制。在别的地方需要企业跑几个部门去办理的手续，在当地都有工作人员一并代为办理了。在别的地方都在进行“招商引资”的时候，桐乡已经提出了“招商选资”的口号，筛选前来投资的企业是否符合国家产业政策以及是否环保无污染等。经过多年的筛选，优质的资金和项目得以在桐乡落户。

桐乡经济开发区管理委员会项目推进科科长鲍峰告诉中国经济导报记者，他们对企业提供的是“全方位的贴心服务”，在项目引进之后，从前期的审批、准入、拿地，到建设中的报批、现场管理、问题沟通、环保，以及项目建成之后的后续问题等，他们全部包揽解决。企业省去了和各个部门对接的环节，全部由项目推进科的工作人员代为解决了。

“我们认为，客商的事情无小事，都是大事。在经开区投资，我们就要让项目方有归家的感觉。客商遇到的所有问题，我们都会想尽办法解决。”鲍峰说，“另外，我们的服务不但求细，还求快。就拿3月份引进的轩孚项目来说，企业是周六来登记预约的，第二天，我们科室就排了一个项目推进计划表，周一我们就和项目企业进行了对接，并将所有的流程按照时间节点排好。这就是我们开发区的速度。我们就是希望通过我们的服务，让企业赢得先机。”

也正是出于对科创企业和人才无微不至的关心和服务，“19桐乡双创债01”的一部分资金被用来进行人才公寓建设。钟英告诉记者，人才公寓建成以后，将会配套超市、餐饮、健身等设施，让科创企业不但工作环境舒适，生活环境也舒适，让员工有宾至如归的感觉。而人才公寓出租和配套设施出租运营产生的收益将是偿还企业债的一个稳定的来源。“我们的企业目前有20多个人。未来，等人才公寓建成之后，我也会考虑为外地员工租下人才公寓，让他们在桐乡开心工作，快乐生活。”陈一枭告诉中国经济导报记者。

记者截稿时，佳讯再次传来。桐乡双创孵化专项债二期成功发行，以5.16%的发行利率再创新低。“二期债全场认购倍数3.78，市场很火爆。”钟英告诉中国经济导报记者。