境外机构投资信用债 首支“债券通”企业债成功发行

中国经济导报中国债市|刁萃 李鑫

香港与内地债券市场互联互通合作机制（简称“债券通”）启动后，我国“债券通”企业债券迎来成功首发。2月21日，2019年第一期深圳能源集团股份有限公司绿色债券簿记发行结果显示：首支“债券通”企业债券发行规模16.50亿元，存续期限5+5年，发行利率4.05%，申购倍数1.58倍。深能源表示：“最终发行利率低于同期限同评级非金融企业债务融资工具定价估值中枢48BP，与之前预期相比，公司对此次发行结果非常满意。”

买买买！企业债首迎境外买家

据牵头主承销商和簿记管理人海通证券股份有限公司债券融资总部相关负责人介绍：本次债券共有16家境内外投资者中标，其中，境内机构14家，境外机构2家。境外投资者的加入为中国企业债券市场引入“活水”，将改善债市投资结构，提升债市交易规模和债券市场流动性，为降低我国实体经济融资成本创造条件。“相信未来会有更多境外投资者参与债券通市场，‘债券通’渠道作用将愈发凸显。”

“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。目前已开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。

深圳市发展改革委产业协调处相关负责人告诉中国经济导报、中国债市：“债券通”以香港为“桥头堡”，增加了境外投资机构通过香港市场投资境内债券的渠道。“首支‘债券通’企业债落地深圳，是全面深化深港合作的典型案例。通过‘债券通’方式加强跨境金融的合作和创新，促进资本市场中资金流和信息流的顺畅流动，是深圳市发挥大湾区核心引擎，推进金融服务实体经济，落实产业政策，促进深圳企业发展的具体措施。”

从利率债到信用债，境外投资者“口味”发生新变化

从成交品种和期限看，目前“债券通”交易主要集中在同业存单（NCD）、政策性金融债和国债等利率债或近利率债，境外投资者对中长期限的信用债关注较少。深能源绿色债为何改变了“债券通”的交易偏好？“目前来看，大部分境内企业并未进行国际信用评级，同时受信用风险对冲工具不成熟等因素影响，境外投资者对投资国内信用债持审慎态度。”海通证券股份有限公司债券融资总部相关负责人在回答中国经济导报、中国债市提问时介绍说：“企业债作为国家发展改革委直接监管的债券品种，旨在鼓励企业发债融资用于重点领域和项目建设。申报流程及募集资金使用都有严格审核标准，债券募集资金明确用途，这使得企业债券在信用保障上对于境外投资人来说更具备保障性和吸引力。”

企业债券是信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级和区域经济发展具有引领作用的优质企业通过债券市场直接融资的重要渠道。深圳发展改革委产业协调处相关负责人认为，通过“债券通”方式发行企业债，扩大了企业债的投资者范围，可以吸引境外投资者更全面地了解境内实体企业，并将资金投资于中长期限的优质项目，对于支持企业发展、项目建设，打通境内优质企业在境外长期限融资有重大意义。特别是对于持有离岸人民币的境外投资者，“债券通”增加了其投资渠道，简化了投资流程，对这类投资者有很大吸引力。

此外，2018年11月22日，财政部、税务总局联合公布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》（以下简称“通知”）。《通知》明确，为进一步推动债券市场对外开放，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。新政策实施后，境外机构投资境内债券市场的税收优惠从买卖差价免税扩大到利息收入，境外机构投资者通过“债券通”投资境内债券的税负大幅降低，该项政策进一步提高了信用债券的吸引力。

发行“债券通”企业债券，难吗？

首支“债券通”企业债券的发行人深能源主体资质良好，主体及债项评级均为AAA，是深圳市第一家上市的公用事业股份公司，也是深圳电力市场的核心发电企业，区域优势较为明显。同时，公司经营状况良好，外部融资渠道通畅，偿债能力强。本次债券募投项目均为绿色清洁能源项目，符合国家推进生态文明建设的总体要求。

看到第一个“吃螃蟹”的企业如此“高大上”，外界难免会有疑问：发行“债券通”企业债券对企业的要求会不会很严苛呢？什么样的企业可以发行“债券通”企业债券？据中国经济导报、中国债市了解：主体资质良好，能满足发行企业债券一般要求的企业，都可以申请通过“债券通”发行企业债券。与普通企业债券相比，“债券通”企业债在申报和发行过程中需要增加部分文件的英文说明，但在审批流程上没有太大的区别。深圳发展改革委产业协调处相关负责人表示：“由于意义重大、效果良好、流程简单，在首支‘债券通’企业债发行成功后，深圳许多优质企业纷纷对这种创新方式表示关注。相信在企业债领域，‘债券通’未来发展空间广阔，将吸引更多的投资者和企业，通过这一方式实现资金与项目的对接。”