每周债评

【地方债风险权重或降至0将释放3万亿元信贷空间】有消息称，监管正在酝酿将地方债风险权重从20%调降至0。这将显著提升地方债吸引力，银行将会增加地方债的投资总量。

地方债风险权重指标包括一般债务率、专项债务率、综合债务率，主要依据地方经济发展水平、地方财力状况、债务偿还能力、债务风险情况等指标进行测算。如果将地方债风险权重指标下调，等于变相降低地方政府的债务风险，提高地方政府的偿债能力，释放出财政政策更加积极、允许地方政府继续放大举债规模的政策信号。

点评：如果地方债风险权重调整为0，将释放较大的商业银行资本金占用，可进一步用于信贷投放或者信用债配置，有助于宽信用的传导。按银行持有地方债80%～90%的比例，风险权重20%计算，可释放风险资产规模2.6万亿～3万亿元左右，即可释放相应规模的信贷额度或信用债配置额度，有利于宽信用政策进一步向下传导。

日前，财政部发文要求加快地方政府专项债券发行和使用进度。今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

财政部发文本身就带有明显促进经济发展、扩大投资和拉动消费的意图，新债发行也具有借新还旧的功能。因此，从我国地方政府债务的总量、结构和风险控制情况看，具有适当降低地方债风险权重的可行性。同时，考虑到我国还有一定存量的地方政府隐性债务，而且这些债务已经到期或接近到期，从平衡地方政府债务规模、优化债务结构、缓冲集中偿债压力、保持债券发展和金融稳定出发，完全可以运用相关控制指标体系调整来实现并达到预期目的。

调整地方政府债务风险权重比例，并不等于放松债务风险和金融风险管控，而是通过政策工具可以更加有效地防范和化解风险。未来，我国的地方政府债务管控将会更加严格，对违纪违规的处罚力度将会更加严厉，这样才能更好地保证防范债务风险政策真正有效落实到位。

【承销发行的债券募资与约定用途不符两券商被出具警示函】因未完全履行受托管理人职责，其承销发行的债券募集资金与约定的用途不符，贵州证监局、甘肃证监局近期分别对国金证券、国泰君安证券出具了警示函。

点评：从贵州证监局披露的情况看，毕节市碧海新区建设投资有限责任公司发行3支公司债券后，使用募集资金的用途与募集说明书上披露的资金运用计划不一致。国金证券作为债券受托管理人，未按照相关规定督促发行人按约定使用募集资金，因此对其出具警示函。

除国金证券以外，国泰君安证券近期也因其承销的平凉市城乡建设投资有限责任公司2017年非公开发行公司债券募集资金违规使用，而受到甘肃证监局处罚。

通常来说，债券募集资金主要用途包括三方面：一是归还银行贷款，二是补充企业流动资金，三是用于项目建设，一般不用于资金拆借，否则属于违规使用募集资金。

近年来，监管层不断加强对公司债券募集资金使用的监督管理，监督重点是募集资金的使用和信息披露。此外，在强化中介机构服务、加强问责机制等方面也加强了监管。据不完全统计，今年以来，还有德邦证券、东海证券因作为公司债受托管理人未能履职而被监管警示。

（栏目主持人：中国经济导报记者李盼盼）