上半年信用债发行量下降 企业债发行规模同比大幅下降72.62%

中国经济导报记者|曲静怡

来自鹏元资信评估有限公司的统计数据显示，2017年1~6月份，我国债券市场共发行3344期信用债券，累计发行规模为35889.85亿元，比2016年1~6月份的发行数量和规模分别下降29.69%和33.53%。发行量最大的为短期融资券，共发行951支，发行规模11088.90亿元，占总发行规模的30.90%；其次是资产支持证券，共发行968支，发行规模4719.61亿元，占总发行规模的13.15%。与2016年1~6月份相比，主要券种（企业债券、公司债券、非公开发行公司债券、中期票据、短期融资券和非政策性金融债券）中，企业债券、公司债券、非公开发行公司债券、短期融资券发行数量和发行规模均出现下降，其中企业债券下降幅度最大，分别为65.67%和72.62%；非政策性金融债券的发行数量和规模分别上升49.33%和26.16%。

从信用债市场净融资情况看，受政策和市场影响，信用债发行量较去年同期大幅下降，同时总偿还规模却有所增长，净融资表现为小规模的净发行，规模为3445.58亿元。分月份看，除3月和4月，其余月份均在零值附近。同时，取消或推迟发行的债券规模明显增多，总计3374.47亿元，占上半年发行总规模的9.4%，其中，4月取消或推迟发行的规模达到1300.83亿元，占上半年取消或推迟发行总规模的38.5%。整体看，货币政策紧平衡，债券市场融资环境偏紧，企业发行谨慎，再融资压力加大。

企业债券发行数量和发行规模同比下降幅度最大

2017年1~6月份，企业债券共发行92支，同比下降65.67%；发行规模891.60亿元，同比大幅下降了72.62%。从市场结构来看，城投债发行了82支，募集资金800.10亿元；产业债发行了10支，募集资金91.50亿元。从2017年各月份来看，企业债券在4月份和6月份发行规模相对较大，均超过200亿元，两月发行规模之和占上半年总发行规模的72.49%。

从净融资规模来看，2017年1~6月份，企业债券净融资表现为净偿还1581.47亿元，相比2016年同期的净融资1485.33亿元大幅下降。分月份看，1~6月均表现为净偿还，单月规模均在100亿元以上，其中，2月、3月及5月均达到300亿元。同时，2017年1~6月份，企业债券取消或推迟发行规模总计228.80亿元，占上半年发行总规模的25.66%，其中，4月份规模较大，为181.10亿元，占上半年取消或推迟发行总规模的79.15%。

2017年1~6月份，共有20个省（直辖市、自治区）发行了企业债券。其中，湖北企业债券的发行规模最大，为212.90亿元，江苏以109.10亿元的发行规模位居第二位，接下来，湖南发行了84.20亿元，四川发行了68.40亿元，贵州发行了52亿元，分别位居第三、四、五位。就发行数量而言，湖北发行数量最大，为22支，湖南以发行11支位居第二位，江苏和四川分别发行10支，并列第三。

2017年1~6月份，企业债券发行人主要分布于建筑业、综合类和房地产业等行业。从发行数量来看，建筑业类企业发行了64支，占比69.6%；综合类和房地产类企业分别发行了11支，分别占比12.0%。其余行业发行企业债券的数量较小。从发行规模来看，建筑业类企业发行规模609.10亿元，占比68.3%；综合类企业发行规模123.50亿元，占比13.9%；房地产类企业发行规模107.80亿元，占比12.1%；其余行业发行规模均不足50亿元。

2017年1~6月份，7年期企业债券是主力期限品种，发行数量和发行规模占比分别达77.2%和79.0%；其次为10年期企业债券，发行数量和发行规模占比分别为10.9%和7.3%；再次是5年期企业债券，期数和规模占比分别为7.6%和8.7%；其他期限占比则较小。与2016年同期相比，3年和5年期企业债券数量占比下降，10年期企业债券数量占比上升。

就债项级别而言，2017年1~6月份，企业债券债项级别均在AA级（含）以上，AA+级（含）以上占比68.5%。具体而言，共发行AAA级35支，占比38.0%，同比上升了13.7个百分点；AA+级共发行28支，占比为30.4%，同比下降了1.7个百分点；AA级共发行29支，占比为31.5%，同比下降了15.1个百分点。整体来说，与2016年1~6月份相比，2017年1~6月份的债项等级重心上移。

从趋势看，今年上半年7年期AAA级、AA+级和AA级企业债券的平均发行利率和平均发行利差均在5月达到高点，主要是受资金面紧张影响。同时，相对于年初，AA级变动幅度较大，平均发行利率上升148BP，利差扩大103BP。

非政策性金融债券发行数量和规模同比上升

2017年1~6月份，共发行非政策性金融债券112支，募集资金4444.73亿元，较上年同期分别上升49.33%和26.16%。其中，商业银行发行了90支，发行金额3721.73亿元；金融租赁公司发行了11支，发行金额183.00亿元。从发行规模来看，商业银行仍为非政策性金融债券的主要发行人；受政策引导及银行信贷收紧影响，金融租赁公司非政策性金融债券发行规模同比上升215.52%；另外，2017年1~6月没有保险公司发行非政策性金融债券。从上半年各月份来看，非政策性金融债券发行主要集中于3月和4月，单月规模均超过1000.00亿元，发行规模之和占上半年发行规模的63.03%。

就净融资额而言，2017年1~6月份，非政策性金融债券市场合计净融资额为2698.73亿元，同比下降14.47%。分月份看，4月净融资额最大，为406.75亿元，2月净融资额最小，为-56.00亿元。同时，非政策性金融债券取消或者推迟发行的规模总计10.00亿元，占上半年发行总规模的0.10%，同比下降4.4个百分点。

此外，今年1~6月份，非政策性金融债券期限分布较为广泛，包括1年、2年、3年、4年、5年和10年期6个品种。其中，10年期发行61支和214.73亿元，占比54.50%和45.30%，位居发行数量和规模首位。