6月海外债市收益率整体上行 多数国家期限利差扩大

中国经济导报记者曲静怡

6月海外债市收益率整体上行。美联储在通胀疲弱下依然维持加息，欧洲央行行长德拉吉鉴于向好的经济和通胀数据，对未来货币政策表态偏鹰，全球货币政策边际收紧倾向抬升主要国家海外债市收益率，大部分期限利差走阔。“根据我们对负利率国家国债收益率的监测，6月负利率国家国债收益率短端涨跌不一，长端整体上行，多数国家期限利差扩大。”申万宏源证券分析师孟祥娟表示。

全球公司债与主权债指数分化

6月海外权益市场表现不佳，其中欧洲、新兴市场和金砖四国下跌幅度分别为0.64%、0.60%和1.2%。亚太市场和发达市场的权益指数小幅上涨，分别为0.12%和0.19%。

分具体地区来看，A股市场和日股市场大幅上涨，分别涨1.74%和1.12%。港股和美股市场下跌明显，下跌幅度分别为1.51%和0.89%。欧洲同样表现低迷，其中英国股指下跌0.35%，德法两国股指较为稳定。俄罗斯股指大跌4.77%，巴西股指波动幅度明显。

以3月期LIBOR（伦敦同业拆借利率）来看，美元LIBOR继续保持上行至1.29%；日元和英镑分别上涨1.19BP和0.96P；瑞士法郎保持不变；欧元小幅下降0.072BP。

受到美联储加息的影响，美元LIBOR利率整体上调，隔夜利率上涨到1.177%，其余期限利率依次上扬，幅度随期限增长而减小。

天风证券分析师孙彬彬表示，美联储加息并未引起债市的大幅动荡。6月，全球投资级公司债指数与高收益公司债指数分别小幅上行0.5%与0.3%；发达市场主权债指数与新兴市场主权债指数均下行0.3%。美国国债方面，10年期国债收益率在中上旬震荡下行，并在最后一周迅速抬升，整月内共上升10.09BP；1年期国债收益率在6月内逐步上行，共上升7.72BP；美债1~10年期限利差扩大。

申万宏源证券研究报告显示，日本1年期、10年期国债收益率均稳中有升，分别上行4.1BP与3.7BP，期限利差小幅缩窄。受制造业数据强劲、基本面表现良好影响，德国1年期与10年期国债收益率分别大幅上升9.9BP与16.2BP，期限利差扩大。

点心债收益率全线下行表现略强于国内

6月点心债（在香港发行的人民币计价债券）收益率全线下行，与国内国债收益率相比，走势相似，跌幅更大。3、5、7、10、20、30年期点心债收益率分别下行13.7BP、14.5BP、17.5BP、16.1BP、8.2BP与7.3BP。国内债市中，3、5、7、10、20、30年期国债收益率分别下行7.74BP、8.27BP、3.43BP、4.19BP、3.41BP与2.32BP。相比之下，点心债收益率跌幅更大。

提防出现全球风险事件冲击

近期，以美欧为代表的海外主要国家从流动性到市场情绪都趋于乐观，风险溢价较低。孙彬彬认为，对于全球流动性来说，最需要提防的是近期美联储缩表的开展。美联储明确了今年年底缩表，但是美联储主席耶伦在节奏和方式上声称可能会“采取隐蔽的方式”推行，也很有可能从7月开始，从实际数据来看，美联储资产负债表的周度环比收缩规模就在扩大，那么在边际上会对流动性造成一定的冲击。

盘点后续可能发生的全球风险事件，最值得关注的是德国、意大利大选，究其原因，孟祥娟表示，回顾自去年美国大选以来的全球政治事件对于美债、美元资产的影响，除了美国货币政策本身的变动（加息预期概率和加息落地）造成的影响以外，影响美债、美元资产最为重要的政治事件是同一个类型——全球主要国家的政治选举。

“需要提防海外缩表超预期进行对流动性的冲击，也要预防有明确时间表（以各国大选为代表）、没有明确时间表的风险事件造成的冲击。”孙彬彬说，目前来看，全球的政治选举周期并未结束，即将到来的主要国家政治选举就包括：德国、意大利选举。德国是欧盟核心——“德法关系”中最重要的一环，意大利是欧盟第三大国家，因而，德国、意大利大选影响的是整个欧盟未来的走向。参考主要国家政治选举在美债、美元走势中所扮演的重要角色，则不能忽视德、意大选前后全球资产市场可能受到的冲击。

债券知识窗

投资债券型基金的注意事项

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关注基金投资范围，理性选择产品。债券型基金按照投资范围和风险收益特征划分为三类：第一类是纯债型基金，仅投资于各类固定收益工具，风险较低；第二类是可以进行新股申购、参与股票增发、可转债或被动持有权证，但权益类投资比例不超过20%而固定收益类投资不低于80%的债券型基金；第三类是股票投资比例可以达到20%以上的偏债混合型基金。

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