每周债评

【OMO净投放500亿元资金面维持宽松】6月13日，央行以利率招标方式开展500亿元逆回购操作，其中7天期品种100亿元、28天期品种400亿元，利率分别为2.45%和2.75%，均与上次持平。鉴于13日无逆回购到期，故当日净投放资金500亿元。

值得一提的是，从投放结构来看，央行在此前一天28天期品种投放金额占比高达75%的基础上，再次提升至80%，这显示了央行有意缓解跨季资金紧张的态度。此外，央行继续暂停了14天期逆回购操作。

点评:数据显示，上周3个交易日（6月14日～6月16日），央行公开市场仍有1700亿元逆回购到期，分别为700亿元、600亿元、400亿元。此外，周五还有2070亿元MLF到期，以及600亿元国库现金定存到期。

近期监管协调成为重要缓冲器，叠加央行操作从偏紧转为中性，精准投放，市场对监管的担忧边际上有所改善。此外，同业存单上周放量，以及隐含部分流动性预期的IRS（利率互换）利率开始出现下行，反映当下货币市场情绪相对稳定。

有交易员指出，为减缓半年末资金压力，近期央行不断加强投放力度，且权威媒体也不断释放央行呵护市场流动性信号，部分缓解了市场对月底前资金面紧张的担忧情绪，预计半年末资金总量压力总体可控，但因银行对未来负债稳定性的疑虑仍未消，中长期资金价格料难有明显下行动力。

4月中下旬以来，在监管趋严的背景下，央行作为监管统一协调机构，呵护市场资金面的意图较为明显。央行为维持货币政策稳健中性、流动性基本稳定，预计在当前监管环境趋严的背景下，预计也不会基于MPA考核进一步推出严厉的处罚措施。此外，监管冲击波减弱，虽然短时间内尚看不到监管政策落地的可能，但市场对监管的极度悲观预期随着时间将有所修复，目前所有监管的领域以及可能带来的影响，市场都已经做过反应，预计后期悲观情绪将有所修复；同时目前已经是自查的中后期，监管政策也将日渐明朗。

【华尔街下调美债收益率预期创2017年新低】据彭博发布的一项最新调查结果，华尔街机构对2017年底10年期美国国债收益率加权平均值的最新预期为2.7%，较两个月前下降了约20个基点，重回1月份时创下的2017年内最低水平。

点评：全球最大债券市场前景乐观的原因有很多。首先，市场快手已经在押注，美联储在6月份加息后要至少等到12月份才会再次行动。其次，即使美联储官员今年着手缩减资产负债表，缩表步伐也会比交易员预期的更加渐进。

在这种背景下，大量资金流入并不太令人感到奇怪。据知情人士透露，因美债吸引力增加且人民币汇率稳定，中国2017年恢复购买美国国债，并准备在合适时机逐渐增持美债。

Naroff经济咨询公司总裁纳罗夫表示，从经济基本面来看，今年剩余时间里美国经济增速几乎肯定不会明显提高，因而利率也没有大幅上升的理由。他预计到2017年底10年期美债收益率将达到2.5%，低于4月份预测的3.2%。

通胀预期降温是导致美债收益率下滑的主要因素。近期美国公布的一系列通胀数据都出人意料地表现疲软，美联储最青睐的通胀指标——4月份美国核心个人消费开支（PCE）从2月的1.8%下降至1.5%，创下2015年12月以来的最低水平。在美联储5月份会议纪要中，一些与会者表达了对通胀目标实现进程放缓的担忧。

（栏目主持人：中国经济导报记者李盼盼）