拓宽融资渠道PPP项目债券融资开闸

【拓宽融资渠道PPP项目债券融资开闸】国家发展改革委近日印发《政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券发行指引》（以下简称《指引》），引导社会资本投资PPP项目建设，扩大公共产品和服务供给。根据《指引》，PPP项目公司或社会资本方均可发行专项债券。同时，国家发展改革委鼓励上市公司及其子公司发行PPP项目专项债券。在业内看来，这更有利于撬动社会资本继续投资PPP项目，有利于促进投资、稳增长。

点评：根据财政部PPP中心公布的数据显示，截至2017年3月末，全国入库PPP项目合计12287个，投资额14.6万亿元，比上月末净增项目503个、投资额6114亿元；比去年末净增项目1027个、投资额10686亿元；比去年同期净增项目4566个、投资额57880亿元。

面对如此巨量的PPP项目和投资，以及进一步的融资需求，PPP项目债券融资开闸，恰逢其时。

需要指出的是，此次PPP项目专项债券发行指引的印发，也标志着基础设施和公共服务项目的融资渠道再次被拓宽。

《指引》明确“PPP项目专项债券”是指由PPP项目公司或社会资本方发行，募集资金主要用于以特许经营、购买服务等PPP形式开展项目建设、运营的企业债券。同时确定了现阶段支持重点为能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等传统基础设施和公共服务领域的项目。

显而易见，传统基础设施和公共服务领域的项目仍然是PPP专项债的支持重点。事实上，此前国家发展改革委相继推出城市停车场建设专项债券、城市地下综合管廊专项债券等品种，也是支持这些公共服务的重点领域投资项目建设。

另值得一提的是，虽然近年来PPP项目大量落地，但由于PPP项目合作周期长、投资金额大、风险高等问题，社会资本介入意愿仍旧不高。因此，吸引社会资本也体现在该《指引》之中。相较于普通企业债，此次PPP专项债的发行指引给发行主体赋予了更多便利条件。

【资金面紧张程度有所缓和债市收益率继续震荡上行】4日，资金面整体紧张程度有所缓和，早盘招标的进出口银行债和国开债结果均高于市场预期，机构参与意愿一般。

二级市场上，债市午后调整加剧，整体收益率明显上行。国债1年期成交在3.30%附近，5年期成交在3.45%~3.49%，7年期成交在3.54%~3.58%，10年期成交在3.52%~3.56%，短融交投活跃，整体收益有所上行。

点评：华创证券认为，进入5月后，国债收益率曲线进一步平坦化，目前10年和1年期利差位于2008年以来2%左右分位数水平，意味着后续陡峭化修复压力加大；信用债供需的矛盾依旧，短期信用债一级利率也难见回落，此外监管趋严的态势不变，因此建议投资者继续谨慎操作。

也有观点认为，当前并非美联储进一步收紧货币政策的良好时机，5月议息会议美联储无疑将维持现有货币政策利率，市场更加无需担心缩表风险；今年美联储的加息路径很有可能低于预期，当前我国债市面临良好的外部环境。

上周虽投放了大量短期限资金，但由于外汇形势好转及财政支出增加，中长期流动性供给较为充裕，央行并未续作MLF，资金价格未明显回落，货币政策维持稳健中性。随着金融去杠杆进程逐步加速，监管收紧政策频出，债市“委外赎回潮”的声音不断，银行资产负债表已出现了一系列调整，同业资产和负债规模开始收缩。总体来看，虽然近期公开市场操作意在稳定资金面及市场情绪，但对于监管收紧及资金面的担忧仍将主导债市继续调整。

（栏目主持人：中国经济导报记者李盼盼）