3月份信用债发行量大增 企业债募集资金环比上升184.39%

中国经济导报记者|曲静怡

来自鹏元资信评估有限公司的统计数据显示，2017年3月份，我国债券市场共发行信用债券776支，环比上升135.87%，募集资金8675.67亿元，环比上升108.34%。

就主要券种（企业债券、公司债券、非公开发行公司债券、中期票据、短期融资券和非政策性金融债）来看，各品种均上涨，其中公司债券的发行数量和发行规模环比上涨幅度均最大，分别为544.44%和464.16%。

同比来看，主要券种（企业债券、公司债券、非公开发行公司债券、中期票据、短期融资券和非政策性金融债）中，公司债、非公开发行公司债券、中期票据和短期融资券发行数量和规模均下降，其中企业债下降幅度较大，数量和规模分别同比下降81.40%和87.26%；非政策性金融债发行数量同比上涨25.93%，发行规模同比下降14.86%。

企业债券发行数量和发行规模环比均上升

2017年3月份，企业债券共发行16支，募集资金134.8亿元，与2017年2月比分别大幅上升了220%和184.39%，较去年同期分别下降81.4%和87.26%。从市场结构来看，3月份城投债发行了11支，募集资金89.8亿元；产业债发行了5支，募集资金45亿元。

2017年3月份，共有11个省（直辖市）发行了企业债券。其中，江苏省企业债券的发行规模最大，为22亿元，其次是湖南省发行了21亿元，再次是四川省发行了20亿元。从发行数量上看，湖南省和四川省各发行3支，居于首位。

2017年3月份，企业债券发行人分布于建筑业和房地产业两个行业。其中，建筑业类企业发行了12支，占比75%；房地产类企业发行了4支，占比25%。

2017年3月份，企业债券期限分布于7年期与10年期。无论从发行数量还是发行规模上看，7年期企业债券占比均位居首位，发行数量12支，占比75%，发行108亿元，占比也达到了80.1%。

2017年3月份发行的企业债券信用等级均分布在AA级（含）以上。具体而言，AAA级共发行6支，占比37.5%，较2017年2月下降了2.5%；AA+级共发行6支，占比37.5%，与2017年2月相比下降了2.5%；AA级4支，占比25.0%，比2017年2月上升了5.0%。整体来说，3月份企业债券债项等级重心略有下移。

2017年3月份发行的16支企业债券中，有13支采取了增信措施，占比81.3%，其中，采用第三方担保的债券7支，占比68.8%，采用抵押担保的债券2支，占比12.5%。

2017年3月份，企业债券最高发行利率为6.5%，最低发行利率为4.75%，与2017年2月份的最高发行利率、最低发行利率相比分别下行了10BP、上行了25BP。分债券级别来看，与2017年3月份相比，AA级平均发行利率下行48BP，平均利差收窄40BP，AA+级平均发行利率上行11BP，平均利差持平，AAA级平均发行利率上行84BP，平均利差扩大64BP。

公司债券发行数量和发行规模环比上涨幅度均最大

2017年3月份，共发行公司债券58支，募集资金541.03亿元，发行数量和规模分别环比上升544.4%和541%，同比分别下降60.5%和76.4%。从市场结构来看，全部为小公募公司债券。

2017年3月份，公司债券的发行人分布于20个地区。从发行规模来看，北京以100.02亿元位居榜首，广东以57亿元位居第二位，第三位是重庆和上海，发行规模均为55亿元。从发行数量来看，北京以9支位居第一，上海发行6支位居第二，广东、江苏和浙江分别发行5支。

2017年3月份，公司债券的发行人分布在制造业、综合和建筑业等行业。其中，制造业占比34.5%，居首位；其次是综合业，占比20.7%；第三位是建筑业，占比17.2%。

从发行期限来看，3月份发行的公司债券以5年期为主，共发行39支，发行规模为384.28亿元，数量和规模分别占比67.2%和71%。

2017年3月份发行的58支公司债券信用等级均在AA级（含）以上。具体而言，AA级共发行22支，占比37.9%，比2017年2月份下降了6.5个百分点；AA+级共发行15支，占比25.9%，与2017年2月份相比下降了18.5个百分点；AAA级共发行21支，占比36.2%，较2017年2月上升了25.1个百分点；AA+级（含）以上占比62.1%。整体来说，3月份公司债券债项等级重心有所上移。

就增信方式而言，2017年3月份发行的58支公司债券中采取增信措施的有3支，占比5.2%。均为第三方担保。

就发行利率而言，2017年3月份公司债券的最高利率为7.50%，与2017年2月份最高利率相比上行150BP；最低发行利率为3.80%，与2017年2月份的最低发行利率相比下行了66BP。与2017年2月份相比，AA级、AA+级公司债券的平均发行利率和平均利差均有所上升，AAA级公司债券的平均发行利率和平均利差均有所下降。

债券知识窗

债券久期

经过长期研究，人们提出“久期”（Duration）的概念，把所有影响利率风险的因素全部考虑进去。这一概念最早是由美国经济学家麦考雷于1938年提出的。他在研究债券与利率之间的关系时发现，到期期限（或剩余期限）并不是影响利率风险的唯一因素，事实上票面利率、利息支付方式、市场利率等因素都会影响利率风险。基于这样的考虑，麦考雷提出了一个综合了以上四个因素的利率风险衡量指标，并称其为“久期”。

久期表示了债券或债券组合的平均还款期限，它是每次支付现金所用时间的加权平均值，权重为每次支付的现金流的现值占现金流现值总和的比率。