中信集团成功发行1000亿日元武士债

【中信集团成功发行1000亿日元武士债】时隔20年，中国中信集团重返日本资本市场。10月20日，中信集团成功完成1000亿日元（约合65亿元人民币，本报注）武士债的定价发行并获2倍超额认购。这是中国发行主体有史以来最大规模的武士债券发行，也是中资企业自2000年以来首次发行武士债券。

点评：所谓武士债券，即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行，典型期限为3～10年，一般在东京证券交易所交易。

事实上，中信集团第一次在日本发债可以追溯到1982年，当时发行了一笔100亿日元、票面利率为8.7%的私募债券，成为新中国成立后首家在境外融资的发行体。

2014年8月，中信集团将中信股份100%股权注入中国香港上市公司中信泰富，实现了境外整体上市。中信股份替代了中信泰富在香港上市后，中信集团便一直在调整其负债结构。

可以看到，这次发行武士债的目的之一，就是补充集团的运营资金，调整负债的币种结构，配置一些以日元计价的负债。第二个目的，是用于一些境内外的战略性投资。

中信泰富的评级不高，因此原先由中信泰富发行的存续债券成本较高。中信股份上市后，将一部分募得的股本资金用来偿还了债券，同时发行各种期限结构的负债，以降低负债成本。

正如中信集团副总经理、首席财务官朱皋鸣所说，“负债要与资产和投资收益匹配，如果是境外的项目，就境外发债境外用。这两年中信集团在调整负债结构，就是要使得市场按照中信股份现有的公司价值来定价。调整到目前，中信的收益率曲线已有明显的优化。”

【首单地方国企债转股落地】10月16日，建设银行与云南锡业集团控股有限责任公司签署市场化债转股投资协议。

根据投资协议，建行将采用基金模式动员社会资金投资云锡有较好盈利前景的板块和优质资产。预计到2020年，云锡将以收入不低于810亿元、利润总额不低于23亿元的良好业绩回报投资者。

点评：据建行债转股业务负责人、授信审批部副总经理张明合在协议发布会上介绍，该债转股项目总额为100亿元，即建行募集100亿元社会资金，承接云锡集团100亿元债务，资金用途主要为债务置换，预期收益率在5%～15%，期限为5年，不承诺刚性兑付。

这是国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》后，全国首单成功落地的地方国企市场化债转股项目。云南锡业股份也由此成为A股第一家直接参与市场化债转股的上市公司。

对于定价，在云锡集团的债权方面，建行将以11的企业账面价值承接债务；股权方面，将参考第三方评估机构、具体的二级市场价格等因素来最终定价。

在退出机制方面，建行将协同各方积极探索多元化退出机制。按照市场化方式，将云锡集团未上市部分装到两家上市子公司，从而退出。

对于银行被动持有股权的资本占用，《商业银行资本管理办法》规定，2年内风险权重为400%，2年后是1250%。该项目的持有股权期限按5年左右来设计，意味着2年后建行的资本占用将大幅上升。建行方面向银监会反映，希望资本占用从2年调整到5年，以减轻银行资本金负担，提高本轮市场化债转股的积极性。

（栏目主持人：中国经济导报记者李盼盼）