基础设施评级：中国声音全球首发

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中国经济导报记者|张洽棠

近日，穆迪和标准普尔两大国际评级机构下调了中国主权信用评级，究竟如何看待国际评级机构的行为？我国如何更好地建立自己的评级体系？

相关受访专家表示，世界信用评级体系需要更大的多样性，这能够帮助提供更加公正准确的评级，而大公国际最新推出的基础设施评级作为全球首创的成果，标志着全球基础设施进入评级时代，将有力提升中国评级机构在相关领域的话语权。

国际评级需要中国声音

回顾世界三大评级机构今年对中国长期主权债务评级，3月2日，穆迪将中国的长期主权债务评级展望下调至“负面”，3月31日，标准普尔也将中国的主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，4月6日，惠誉维持了对中国信用评级的“稳定”展望。

针对穆迪和标准普尔两大国际评级机构近期下调中国主权信用评级，担任世界信用评级集团国际顾问理事会主席一职的法国前总理德维尔潘表示，世界信用评级体系需要更大的多样性，信用评级机构是一个比较封闭的俱乐部，全球只有3家大的信用评级机构，还都是英语国家的。它们在2008年没有提前预测到危机，随后又通过不断下调一些大国的信用评级，使得危机加剧。

德维尔潘表示，世界信用评级体系亟待改革。现在，在大的信用评级机构中，主要代表的是债务国。而债权国的声音，尤其是最大债权国之一的中国的声音，没有得到体现。也是基于这个原因，需要倾听来自中国的声音，来自亚洲的声音。同时，良好的信用评级机制，有助于选择的透明化。很多中国企业不知道是否可以投资某个项目或某家企业，因为缺乏必要的参照。从这个角度来说，信用评级应当更好地为金融选择提供依据，更好地组织投资选择。

国际机构的评级方法并不一定适应中国国情，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示，主权评级主要是根据这个国家或地区的经济数据来判断，我国确实是出现了指标不利的现象，同时，评级机构还需要对未来变化趋势做出推测，那么就会含有很强的主观因素。

奚君羊表示，中国的状况是有一定特殊性的。比如说，中国的国有企业很多，而国有企业是受到政府支持的，但国际机构并不会考虑这一点，只是用评判西方私人企业的方法来做评级。宏观经济也是这样，我国经济是受到政府支撑的，政府会有很多措施，但是西方政府讲究不作为，让市场机制自发运行，只有货币政策和财政政策可以使用，影响能力有限。

基础设施进入评级时代

根据世界银行的数据显示，新兴市场和低收入国家每年都会面临1万亿到1.5万亿美元的基础设施的投融资缺口。G20全球基础设施中心也做出预测，到2030年基础设施投资市场将存在一个10万亿到20万亿美元的投资缺口。

基础设施建设不仅需要项目，同时需要资金。NATIXIS银行全球基础设施项目的负责人Daniel Klinger表示，现在有很多资金在全球寻找投资目的地，或者以股权投资或者以债务投资的方式出现，但是这两者之间并没有达成需求和供给的匹配，因为对于投资者而言，既缺乏项目细节性的分析，也缺乏银行贷款可能性的相关研究。

据了解，到2030年全球范围内对基础设施的建设投资需求高达50万亿美元，庞大的投融资市场迫切需要一套针对基础设施的科学评级方法。

目前，国际评级行业尚未建立符合可持续发展要求的基础设施项目评级方法，无法全面揭示基础设施建设期、运营期整体风险。大公国际信用评级集团相关负责人对中国经济导报记者表示，现有国际评级方法中，一类是项目收益债的评级方法，缺乏针对基础设施可持续发展要求的专门评级分析；另一类是针对电力、港口、机场等具体项目类型的评级方法，仅从市场、竞争等经营层面进行分析，缺乏对建设阶段的风险考察。

而在日前发布的大公国际全球基础设施信用评级方法，标志着全球基础设施进入了评级时代。大公国际信用评级集团相关负责人表示，大公国际的基础设施评级方法有许多全球首创，例如，针对基础设施投资规模大、建设与运营期限长的特点，大公基于可持续视角全面评估基础设施项目信用风险，充分考虑绿色评级因素，认为环境和社会可持续、建设可持续、经营可持续是基础设施可持续的核心要求，评级结果具有全球一致性、可比性、流动性。

全球基础设施投融资模式创新的强大驱动力，来自于世界经济对信用消费能力全面增长的需求。大公国际信用评级集团董事长关建中表示，信用消费能力是由债权人与债务人构成的信用关系，组合信用关系的半径代表着所形成的信用资本的流动范围，范围越广则信用关系所形成的消费能力越强。全球基础设施评级方法的问世第一次有了可以实现跨国流动的评级信息，这就为在世界范围内配置信用资产，创新投融资模式提供了历史性机遇。比如，可以设计全球基础设施债券，使其成为能够跨国交易的新型投融资产品；可以设计更长期的投融资工具；可以运用互联网技术进行基础设施债券交易，等等。

德维尔潘则表示，需要开发适合亚洲的评级系统，这个新的亚洲评级系统一定能够积极地促进，实际上这个系统也是李克强总理积极倡导的，它的目标是协助在亚洲能够更好地获得信用，更好地获得贷款，同时也能够为亚洲的经济以及企业带来更好的评级，建立新的渠道，让基础设施能够更好地利用资本市场。