信用债市场继续扩容中西部地区发行量上升

2015年债券市场发行情况 注：定向工具中包含了部分规模不全的信息资料来源：鹏元整理

中国经济导报记者|曲静怡

2015年，应对国内经济增速放缓，下行压力较大，央行继续采取相对稳健的货币政策，多措并举引导市场利率下行，资金整体趋于宽松，债券市场持续显现“牛市”格局。

来自鹏元资信评估有限公司的统计数据显示，2015年，我国债券市场共发行6280期信用债券，累计发行规模为82808亿元，比2014年全年的发行期数和规模分别上升25.98%和29.52%。发行量最大的为短期融资券，共发行2541期，募集资金32758亿元，占总发行规模的40.46%。与2014年全年相比，企业债券的发行期数和发行规模有所下降，且下降幅度较大，分别下降了49.24%和59.62%；公司债券、中期票据、短期融资券的发行期数和发行规模均有所上升，其中，公司债券上升幅度最大，分别为284.09%和491.31%。

企业债券发行期数和发行规模均下降

2015年，企业债券共发行302期，募集资金3421.2亿元，比2014年分别下降49.24%和59.62%。其中，城投债共发行252期，募集资金2639.8亿元。

从区域分布来看，2015年，北京以431.00亿元、江苏省以34期分别位居发行规模和发行期数的首位。单就发行规模来说，江苏省以334.5亿元位居第二位；接着是湖南的303.72亿元、山东的161亿元和江西的150亿元。从企业债券发行区域分布来看，2015年中东部地区企业债券的发行量超西部地区。

2015年，企业债券的发行人分布在金融、工业和消费等6个行业。其中，工业类企业是企业债券发行的主力军，金融行业为第二大发行行业。

就增信方式而言，2015年，采取增信措施的企业债券占比为39.1%，其中，采用第三方担保的债券占比26.5%，采用抵押担保的债券占比12.3%，采用差额补偿的债券占比0.3%。无采取增信措施的企业债占比60.91%。

就债项级别而言，2015年，企业债券债项级别均在AA级（含）以上，AA+级（含）以上占比39.5%。

短期融资券发行量最大

2015年，共发行短期融资券2541期，发行金额32758亿元，发行期数和发行规模分别同比上升67.61%和50.84%。其中，超短融（SCP）共发行1434期，发行规模23075亿元。

就区域分布而言，2015年，共有31个省（直辖市）发行了短期融资券。其中，北京地区发行498期，募集资金13327.10亿元，发行期数和发行规模都领先于其他省市；发行规模排在第二位的是上海的2255.50亿元，接着是山东的2208.70亿元和江苏的2075.90亿元。

就行业分布而言，按发行期数统计，2015年发行的短期融资券分布在工业、材料、消费等9个行业。其中，工业类企业占比最多，为38.8%；材料类企业占比16.1%、消费类企业占比13.4%，公共事业类企业占比12.6%，能源类企业占比7.2%，金融类企业占比7.0%；其余行业占比较少。从发行规模看，工业类企业占比33.3%，仍位列第一。

2015年，短期融资券发行主体信用等级介于AA-级～AAA级之间，分布广泛。其中，AAA级发行940期，AA+级发行668期，AA级发行784期，AA-级发行135期，AA级（含）以上合计占比94.7%。与2014年相比，AAA级占比下降2.3%，AA+级占比上升7.6%，AA级占比上升4.2%，AA-级下降7.0%，A+级占比下降1.6%。整体来看，主体等级重心上移。

公司债券发行期数和规模上升幅度最大

2015年，共发行338期公司债券，募集资金5854亿元，发行期数和规模比2014年分别上升284.09%和491.31%。

从发行规模来看，2015年，广东以1108亿元的发行规模位居榜首，北京和上海分别以958亿元和538亿元的发行规模位居第二和第三。从2015年公司债券的区域分布来看，北京和东南部地区仍是公司债券的发行主力，但是中西部地区公司债券的发行量也有所提升，尤其是重庆。

2015年，公司债券的发行人分布在金融、工业和消费等8个行业。其中，金融类企业占比48.2%，位居首位；其次是工业类企业，占比为17.2%；材料类企业占比8.6%，位列第三。

就增信方式而言，2015年，第三方担保是公司债券增信的主要途径，占比19.2%，仅2期公司债券选择了抵押担保的增信方式，无增信措施公司债占比67.3%。与企业债券相比，我国公司债券市场的增信方式仍需要不断地创新。

就债项级别而言，2015年，公司债券的债项级别以AA级（含）以上为主，期数合计占比达98.5%。

就评级机构而言，2015年，联合信用市场占有率为35.6%，位居首位；中诚信证券以23.3%的市场份额位居第二位；大公国际占有率为14.2%，位居第三；上海新世纪占有率为11.3%，位居第四；鹏元资信占有率为10.2%，位居第五；东方金诚占有率为5.5%。

债券知识窗

SPV

Special Purpose Vehicle，简称SPV。在证券行业，SPV指特殊目的的载体也称为特殊目的机构或公司，其职能是在离岸资产证券化过程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，向国外投资者融资。

SPV（特殊目的载体）的业务范围被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。SPV在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过程的核心，各个参与者都将围绕着它来展开工作。SPV有特殊目的公司（Special Purpose Company，SPC）和特殊目的信托（Special Purpose Trust，SPT）两种主要表现形式。一般来说，SPV没有注册资本的要求，一般也没有固定的员工或者办公场所，SPV的所有职能都预先安排外派给其他专业机构。