10月债券发行量同比增长86.67% 企业债发行规模环比上升68.57%

中国经济导报记者|曲静怡

10月份，欧美经济体表现超出市场预期，美联储加息预期概率上升。国内宏观经济形势持续低迷，环比通胀率跌至负值，同比通胀率持续下降，进出口贸易额持续下降。受其影响，避险资金更多地流向债券市场，各券种债券收益率曲线普遍出现下行，且主要债券券种收益率曲线长端较短端下行幅度更大，债券收益率曲线更趋平缓。来自鹏元资信评估有限公司的统计数据显示，银行间固定利率国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点收益率（不含隔夜收益率）10月末较9月末平均下行7.2BP、18.46BP、27.94BP和27.39BP。

10月份全国债券市场新发债券1304支

10月份，全国债券市场新发债券1304支，发行总量为20680.27亿元，同比提高86.67%。分债券品种来看，中期票据的发行期数和发行规模环比均有所上升，分别为13.04%和22.09%；公司债券和短期融资券的发行期数和发行规模环比均有所下降，其中，公司债券下降幅度最大，分别为12.50%和9.33%；企业债券和中小企业私募债券的发行期数环比分别下降22.22%和31.25%，但是发行规模环比分别上升68.57%和4.91%。

同比来看，公司债券、中小企业私募债券、中期票据和短期融资券的发行期数和发行规模均有所上升，其中，公司债券发行期数上升幅度最大，为337.50%，中小企业私募债发行规模上升幅度最大，为3545.78%；企业债券的发行期数和发行规模均有所下降，下降幅度为50%和49.57%。

综合2015年1～10月份的情况来看，我国债券市场共发行5010期信用债券，累计发行规模为65136.08亿元，比2014年1～10月份的发行期数和规模分别上升18.80%和21.55%。与2014年1～10月份相比，企业债券的发行期数和发行规模有所下降，且下降幅度较大，分别为58.39%和67.46%；公司债券、中期票据、短期融资券的发行期数和发行规模均有所上升，其中，公司债券上升幅度最大，分别为182.43%和346.70%。

短期融资券发行量下降，但仍占最大比重

2015年10月份，共发行短期融资券237期，发行金额2763亿元，发行期数和发行规模分别环比下降11.57%和8.11%。其中，超短融（SCP）共发行149期，发行规模1960.30亿元。但从2015年1～10月份的情况来看，短期融资券仍是发行量最大的品种，共发行1295期，募集资金26664.70亿元，占总发行规模的40.94%。

从发行利率来看，10月份短期融资券的最低发行利率为2.59%，比9月份最低发行利率下降16BP，最高发行利率为7.0%，比9月份最高发行利率上升了2BP。就短期票据发行级别来看，各级别短期融资券平均发行利率和利差均有所下降。

就行业分布而言，按发行期数统计，2015年10月份发行的短期融资券分布在工业、材料、公共事业等8个行业。其中，工业类企业占比最多，为38.0%；材料类、公共事业类、消费类企业占比均在10.0%以上；其余行业占比较少。综合2015年1～10月份情况来看，工业类企业短期融资券的发行期数占比38.0%，是短期融资券的主要发行行业。此外，材料类、消费类和公用事业类企业的发行量也较多。

2015年10月份，短期融资券发行主体信用等级介于AA-级～AAA级之间，分布广泛。其中，AAA级发行83期，AA+级发行80期，AA级发行68期，AA-级发行6期，AA级（含）以上合计占比97.5%。与9月份相比，AAA级占比上升2.2%，AA+级占比上升6.2%，AA级占比下降6.7%，AA-级下降了1.6%。整体来看，主体等级重心上移。综合2015年1～10月份的情况来看，AA级（含）以上占比93.5%。

企业债券发行期数环比下降，发行规模环比上升

2015年10月份，企业债券共发行14期，募集资金236亿元，环比发行期数下降22.22%，发行规模上升68.57%。其中，城投债发行7期，募集资金90亿元，期数和规模占比分别为50%和38.14%，占比相对9月份分别下降了38.89%和50.43%。

2015年10月，共有4个行业的企业参与了企业债券的发行。其中，金融类企业共发行7期，占比50%；工业类企业发行4期，占比28.6%。综合2015年1～10月份的情况来看，工业类企业是企业债券发行的主力军，金融行业为第二大发行行业。

2015年10月份发行的14期企业债券，信用等级均在AA级（含）以上。具体而言，共发行AA级6期，占比42.9%，比9月份下降了29.3%；AA+级共发行2期，占比为14.3%，与9月份相比下降了13.5%；AAA级共发行6期，占比为42.9%。整体来说，10月份企业债券债项等级重心有所下移。综合2015年1～10月份情况来看，企业债券债项级别也均在AA级（含）以上，AA+级（含）以上占比35.9%。

就企业债券评级市场占有率来看，2015年10月共有14家企业发行了企业债券。其中，东方金诚评估了4家，占比30.8%；鹏元资信和联合资信各评估了3家，分别占比23.1%；大公国际评估了2家，占比15.4%；上海新世纪评估了1家，占比7.7%。综合2015年1～10月份评级情况来看，鹏元资信的市场份额最高，市场占有率达29.2%；联合资信位居第二位，占比20.1%；中诚信国际占比17.8%，位居第三位；东方金诚占比12.3%，位居第四位；大公国际和上海新世纪分别占比11.4%和9.1%，分别位居第五位和第六位。

2015年10月份，企业债券最高发行利率为6.48%，与2015年9月份的最高发行利率相比下降了31BP；最低发行利率为3.50%，与2015年9月份的最低发行利率相比上升了130BP。从债券级别来看，与2015年9月份相比，AA级和AA+级企业债券的平均发行利率和平均利差均有所下降。

债券知识窗

收益率曲线风险

收益率曲线风险指的是由于收益率曲线斜率的变化导致期限不同的两种债券的收益率之间的差幅发生变化而产生的风险。重新定价的不对称性也会使收益率曲线的斜率、形态的变化对公司债券的收益或内在价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构风险。

债券收益率曲线风险是与收益率曲线非平行移动有关的风险，单一的久期指标并不能充分反映这一风险的存在。