人民币加入SDR倒计时，外资或瞄准在岸债券

【10年国债期货重返跌势，地方债扩容令债市承压】11月12日，受市场“地方债务置换额度将增加”传言的影响，票息2.99%的10年期国债买价收益率上涨3.5个基点至3.18%；10年期国债期货跌0.26%，报97.82元。市场一度传言，财政部计划再次增加今年地方置换债券额度，将从现在的3.2万亿元增至4万亿元。

评：虽然13日财政部新闻发言人及时辟谣，今年的地方债务置换额度不会增加，但市场对于政府债务供给增加进而会加剧供需矛盾的担忧并未退去。相当多的债券业内人士认为，从现阶段地方政府的财政赤字情况来看，即便不增加债务置换额度，也会新增地方政府发债额度。投资者对于市场供需失衡的预期进一步强化，这成为了国债期货下跌的直接原因。

值得一提的是，地方政府债的主要认购方商业银行对地方政府债务的兴趣不再如从前。在今年首批地方债延迟发行之后，财政部和央行、银监会联合发布了地方债定向承销方案。但随着商业银行不良资产影响的加剧和其对投资回报率的要求提升，未来新增地方政府债务的债券销售可能并不乐观，这也将是影响市场行情走势的重要因素。

【人民币加入SDR倒计时，外资或瞄准在岸债券】近日有媒体称，国际货币基金组织（IMF）执董会已于当地时间11月4日召开董事会，讨论人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子议题。随着人民币纳入SDR货币篮子逐渐进入倒计时，外国投资者已经从中寻找到了新的投资契机，他们将目光瞄向了以人民币计价的在岸债券。

有管理咨询公司报告预计，若人民币成功纳入SDR，未来5年将有约6000亿美元的资金流入人民币资产，外国央行的被动买盘实际只是其中一小部分，大头则是来自于基金和资产管理公司。

评：人民币若成功纳入SDR，外资加大对人民币资产的购买力度，会对国内债市的供给产生一定影响。但对于中国债券市场而言，更重要的是，人民币纳入SDR将对国内债市的改革创新起到持续的推动作用。

一国的货币要想成为国际储备货币，其债券市场需要有较大的规模和充足的流动性。目前，各国外汇储备经营的主要投资市场是美国国债市场，主要原因是其具有相对较大的市场容量、较强的流动性和较好的风险收益特性。人民币若成功纳入SDR，在促进中国资本市场的整体改革之时，也对中国债市的流动性和容量提出了更高要求。

【绿色债券中国标准有望出炉】近日，央行研究局首席经济学家马骏在“第三届中国责任投资论坛年会”上透露，由央行牵头的绿色债券支持项目目录的编制工作已基本完成，有望近期公布。同时，一系列关于绿色债券的产品开发和准备工作也正悄然推进，如上海清算所正在酝酿“绿色债券指数”，国内已有6家评级机构参与研究绿色债券的评级工作。

评：在我国致力于转变经济增长方式的过程中，大力推动绿色债券的发展具有重要意义。它可以广泛地运用于可再生能源的开发与利用、水处理、低碳交通、节能建筑等诸多领域，为产业转型升级及实现绿色发展提供资金支持。

值得注意的是，目前国内并无关于绿色债券的统一的专项政策。由于在交易所发债与在银行间市场发债审批部门不同，具体要求也不同，也缺乏专门的第三方评级机构，绿色债券发展面临的阻力也较大。另外，从国外的经验来看，绿色债券的认购主要以公募机构投资者为主。现阶段，政府如果能够出台相关政策鼓励投资者积极认购，对于绿色债券的发展会有重要的推动作用。

（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）