7月份债券市场整体下行 托管量大幅增长

中国经济导报记者|曲静怡

7月份，经济基本面仍较疲弱，市场风险偏好发生转变。债券市场整体下行，但国债短端利率出现上行。整个市场出现了较为明显的资金市的局面，即市场主要受到资金面因素的影响，而对其他因素的反应整体钝化。

中央结算公司的统计报告显示，伴随着IPO暂停和其他救市政策的出台，股票市场的风险明显上升，机构参与股市的热情有所下降，导致大量参与新股申购的资金回流债市。与此同时，部分银行理财也开始增大债券的配置，进一步充实了银行间市场的资金，带动利率下行。

资金回流推动需求，国债短端利率上行

7月份，受股市震荡影响，各机构对股票市场的政策和风险的不确定性主动规避，资金流向债市倾向增加。然而，由于缺乏基本面和市场信心的持续支撑，因此，市场利率的下行缺乏持续性和连贯性，即大量机构账上有资金时，利率即可迅速向下，而当资金面出现短暂波动时，市场情绪就会较为谨慎，抛盘迅速上升。

中央结算公司的研究报告显示，市场在局部呈现以下特点：一是1年期国债收益率快速上行。5月新股申购火爆时期，参与新股申购的基金为了满足监管要求不计成本大量购入1年期国债，使其收益率下行猛烈。然而随着新股申购暂停，市场对1年期的需求迅速减少，致使收益率明显上行。

二是市场对7月份公布的经济数据反映明显钝化。7月份发布了大量2季度经济数据，整体来看，各项重要经济指标均出现了一定程度的企稳迹象，然而数据发布的那一周市场收益率却呈现2~3BP的波动，并未形成明显的趋势性行情。可见市场对于经济数据的解读和对经济趋势的判断仍存分歧。具体来看，国债曲线10年期下行12BP至3.48%。1年期上行52BP至2.25%。国开债曲线10年期下行13BP至3.96%。中短期票据AAA曲线5年期下行30BP至4.12%。城投债AA-5年期下行33BP至5.80%。

债券收益率曲线出现分化，托管量大幅增长

中央结算公司统计数据显示，7月份，全国债券市场新发债券1313支，发行总量为21604.47亿元，同比提高123.55%。其中，中央结算公司登记新发债289支，发行10607.02亿元，占债券市场发行总量的49.1%；上海清算所登记新发债898支，发行9687.25亿元，占债券市场发行总量的44.84%；交易所新发行债券共计126支，发行1310.2亿元，占债券市场发行总量的6.06%。

7月份，企业债、中期票据等债券的信用利差有所收窄，债券收益率曲线出现分化，利率债收益率曲线短端有所上行，其他品种收益率均小幅下行。分券种来看，银行间固定利率国债各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均上行9.94BP，政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）收益率分别下行8.51BP、38.22BP和35.79BP。

根据中央结算公司公布的债券托管量统计数据，7月份，债券托管量整体呈现大幅增长的态势。其中，地方债、国债增幅较大，政策性金融债增幅和前期相比有所减少。7月底，全国债券市场总托管量达到40.77万亿元，环比增长3.19%，同比增长24.1%。其中，在中央结算公司托管的债券总量为31.35万亿元，同比增长13.85%，占全市场托管量的76.91%；上海清算所托管总量为7.8万亿元，同比增长88.09%，占全市场托管量的19.14%；中证登托管总量为1.61万亿元，同比增长38.78%，占全市场托管量的3.95%。债券保险    债券保险是指债券发行人向第三方的专业保险机构支付一笔保费，保险公司承诺当债券发行人无法偿还合约中约定的债券时，代为偿还本金和利息。

债券知识窗

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