中债收益率曲线跌宕起伏 中债指数涨跌互现

刘华伟 刘智成

一、债券市场价格走势及特点

6月份，经济基本面仍较疲软，股票市场行情有所回落，市场风险偏好有所转移，月末的降准降息进一步引导资金利率保持平稳，利率债收益率短端下行较为明显。分券种来看，银行间固定利率国债各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均下行10.59BP，政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）收益率分别上行0.60BP、5.96BP和5.79BP。

6月份，中债-新综合净价指数涨跌互现。全月来看，中债-新综合净价指数从上月末的100.3984点下跌至本月末的100.2559点，跌幅0.14%。中债-新综合财富指数从上月末的161.5317点上涨至本月末的161.9581点，涨幅为0.26%。

二、债券市场交易结算

6月份，全国债券市场22个交易日共发生现券和回购交易59.21万亿元，同比增长94.51%。其中，在中央结算公司办理的交易结算量共计42.58万亿元，同比增长99.94%，占全市场交易结算量的71.92%；在上海清算所发生的交易结算共计6.21万亿元，同比增长180.12%，占全市场交易结算量的10.49%；上海和深圳交易所成交共计10.41万亿元，同比增长50.37%，占全市场交易结算量的17.58%。中央结算公司的本月交易笔数（不含柜台）为124601笔，同比增长48.75%；日均结算量19356.13亿元，同比增长81.77%；日均结算笔数5664笔，同比增长35.24%。

6月份，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为50886.8亿元，比上月减少687.70亿元，环比下降1.33%，同比提高98.74%。从交易活跃程度看，6月份活跃的机构类型包括城市商业银行、全国性商业银行、证券公司、农村商业银行、外资银行和基金类，交易量分别达19680.90亿元、8157.30亿元、8029.64亿元、5493.54亿元、4440.77亿元和3045.70亿元。从机构买卖净额的角度看，城市商业银行、全国性商业银行、农村商业银行、农村合作银行、保险机构、信用社和村镇银行主要为现券的净卖出方，净卖出量分别达到946.54亿元、277.26亿元、206.57亿元、20.09亿元、18.65亿元、15.96亿元和1.30亿元；证券公司、基金类、境外机构、外资银行和非银行金融机构则表现为现券的净买入方，净买入量分别为564.27亿元、535.78亿元、203.15亿元、169.97亿元和16.10亿元。

从中央结算公司登记债券的换手率来看，6月份当月的平均换手率为11.17%。其中，较为活跃的债券包括央行票据、政策性银行债和企业债，本月换手率分别为31.33%、30.12%和17.90%。

6月份，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为355812.18亿元，较上月增加41979.10亿元，环比增长13.38%，同比提高99.01%。买断式回购交易结算量为19135.94亿元，较上月增加2866.87亿元，环比提高17.62%，同比提高122.97%。

三、债券市场发行情况

6月份，全国债券市场新发债券1135支，发行总量为21464.23亿元，同比提高106.62%。其中，在中央结算公司登记新发债257支，发行量共计12991.40亿元，占债券市场发行总量的60.53%；上海清算所登记新发债802支，发行量共计7433.36亿元，占债券市场发行总量的34.63%；交易所新发行债券共计76支，发行量1039.47亿元，占债券市场发行总量的4.84%。

四、债券市场存量结构

6月底，全国债券市场总托管量达到39.51万亿元，环比增长3.75%，同比增长22.11%。其中，在中央结算公司托管的债券总量为30.57万亿元，比去年同期增长12.22%，占全市场托管量的77.36%；上海清算所托管总量为7.36万亿元，比去年同期增长85%，占全市场托管量的18.63%；中证登托管总量为1.58万亿元，比去年同期增长38.92%，占全市场托管量的4%。

（作者系中央结算公司研发部分析师）

债券知识窗

浮动利率债券

浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。

美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。