全球首支“一带一路”离岸债券发行升温债券上市

中国经济导报记者|邵鹏璐

日前，随着中国银行20亿元“一带一路”人民币债券在阿联酋迪拜纳斯达克交易所正式上市，中国银行40亿美元“一带一路”债券成功发行。这是国际金融市场首笔以“一带一路”为主题的债券，也是迄今中国银行业规模最大的境外债券发行。

据悉，中国银行阿布扎比分行是此次人民币债券的发行主体，发行规模达20亿元人民币，期限为2年，此笔债券将分别在迪拜纳斯达克和新加坡交易所挂牌上市。目前投资者中约有25％～30％来自中东地区，其他投资者来自全球其他地区。此笔债券是中国银行在迪拜、新加坡、伦敦、中国香港和台湾地区等5地发行等值40亿美元“一带一路”债券的一部分，将由阿联酋本土银行第一海湾银行和汇丰中东银行合作承销发行。

国际金融市场反响热烈

据悉，本次40亿美元债券发行选取了中行布局在“一带一路”沿线的阿布扎比、匈牙利、新加坡、中国台北及香港等5家海外分支机构作为发行主体，筹集资金将主要用于满足沿线分支机构“一带一路”项目的资金需求，包括码头、电力、交通、机场建设等。

据介绍，“一带一路”债券为中行境外中期票据计划下提取发行。本次债券包括固定利率、浮动利率两种计息方式，含50亿元人民币、23亿美元、5亿欧元和5亿新加坡元等4个币种。日前，中国银行阿布扎比分行在迪拜纳斯达克交易所上市的20亿元“一带一路”人民币债券正是其中的一部分。

据悉，本次40亿美元债券将分别在迪拜纳斯达克交易所、新加坡交易所、台湾证券柜台买卖中心、香港联合交易所、伦敦交易所等5个交易所挂牌上市，覆盖2、3、4、5、7、10、15年等7个期限，共计10个债券品种。

“一带一路”沿线国家多属于发展中国家、新兴国家和转型国家，资金融通需求强烈。据悉，此次债券发行在国际金融市场反响热烈，全球承销商积极参与，亚太、欧洲、中东等地均获得了投资者平均3.4倍的超额认购。中行司库副总经理刘承钢介绍：“穆迪对此次债券的评级为A1，惠誉的评级为A，与中国银行的主体信用评级一样，投资者基本把债券视为中行发行的高级别、无担保信用债券，所以融资成本较低，认购也比较踊跃。”

40亿美元债券发行规模创中资金融机构单次高级债券最高发行金额纪录，并创造了多项市场第一：发行期限丰富，可满足不同投资者收益率需求，其中10年期美元债券为中资银行首次发行，完善了中资银行国际市场收益率曲线；4个币种同时发行定价，系国际市场上最多币种交易，其中新加坡元为中资银行首次发行。此外，本次发行投资者广泛，并具有发行分行当地特征，除亚太市场外，中东欧、中东市场投资者基础得到拓展。

市场化融资将成主要资金来源

对于为何选择发债融资的方式来支持“一带一路”建设，刘承钢解释称，发债的直接原因是满足“一带一路”项目中长期建设的需求。相对于存款和市场拆放来说，发债期限比较长，本次发债就从2年一直到15年，对应“一带一路”中长期项目的需求。

而从国际监管趋势看，刘承钢还认为，流动性相对充足是最主要的原因。他认为，通过发债获取一些中长期的稳定性资金，对于提高银行流动性比例，改善长期发展后劲也有好处。此外，当前及未来一段时间，美元、欧元、新加坡元等国际主要货币市场流动性相对充裕，融资价格较低，为债券发行提供了较好的时间窗口。

“我国利率市场化即将完成，直接融资不断推进，哪家银行能更好地适应、引领市场化，哪家银行就能在未来占据主动。”中国银行副行长张金良表示，市场化融资将成为客户存款之外最重要的资金来源，与存款等传统被动负债相比，发行债券等新型主动负债具有自主性强、期限灵活、节奏可控等优点。

数据显示，2014年末，中国银行集团口径应付债券（含补充资本性质的债券）余额2780.45亿元人民币，在负债合计中占比1.98%。从国际主要商业银行的负债结构来看，市场化发行的债务工具在负债中的占比约为5%～15%，特别是美国、澳大利亚银行发债融资占比较高，约为15%左右。

对于未来中行是否还会进一步发债、是否还会提高债券在总负债中的占比，张金良表示：“在利率市场化进程中，债券融资在负债结构中占比逐步提高，将成为未来银行业发展趋势。发行债券等融资工具在中行负债中仍有较大的上升空间，且中行在国外积累的经验完全可以移植到国内来，债券在中行负债来源当中所占的比例肯定会持续上升。”

商业银行布局“一带一路”资金战略

本次40亿美元债券为中行提供了稳定的中长期资金，主要用于支持相关海外分行“一带一路”沿线项目融资，包括码头、电力、交通、机场建设等。

目前，中行建立了公司金融“一带一路”重大项目储备库，并广泛挖掘“一带一路”重大项目的配套商业性项目，作为中行业务重点一并纳入项目储备库统筹管理。截至2015年5月末，中国银行跟进的“一带一路”沿线境外重大项目近300个。今年6月6日，中国政府与匈牙利政府签署了《中华人民共和国政府和匈牙利政府关于共同推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设的谅解备忘录》，此次中国银行匈牙利分行发行欧元债券，也成为了第一家响应落实国家上述战略部署的商业银行。

贯穿亚欧非大陆的“一带一路”战略启动，未来数年基础设施建设项目和贸易投资的增长潜力，对于诸多国内银行可谓机不可失。

目前，多家银行都在“一带一路”沿线布局机构、储备项目。除中行外，日前，工行与中国船舶重工集团公司第七一一研究所、巴基斯坦TAPAL能源公司，就巴基斯坦50兆瓦风电项目出口信贷项目在工行上海自贸区分行举行了融资条款书签约仪式。本次融资条款书的签订，标志着工行率先以自贸区专业金融服务全力支持中国企业“走出去”，是工行积极落实“一带一路”发展战略的重要举措。

建设银行针对“一带一路”战略覆盖区域，设计了业务基本框架方案。方案包括设立“乾元-丝路”西部产品中心、“建行-丝路”产业基金群、“建行-丝路”系列专属产品及“建行-丝路”投融资项目库等。除此之外农业银行、中信银行、浦发银行以及兴业银行等多家商业银行都积极部署“一带一路”资金战略，助推企业“走出去”。

离岸债券发行升温

在离岸人民币债券市场经历了年初的短暂冷寂之后，近月来又明显升温。随着人民币国际化步伐的提速，海外政府与机构对发行人民币债券的兴趣亦明显增加。

继英国政府去年10月发行首支人民币主权债后，蒙古国也计划发行人民币主权债。据公开资料显示，蒙古国目前正在市场为3年期人民币债券进行路演，最终票面利率定在7.5%，略高于其初始指导价的7%。

同时，日本三菱东京银行计划发行面向日本国内机构投资者3.5亿元2年期人民币债券，有望成为日本首个发行人民币债券的实体机构。

数据显示，今年迄今为止，中国企业发行离岸人民币债券共16宗，累计发行金额为25.66亿美元。相比2013年发行15宗、累计金额38.3亿美元，2014年同期则录得多达58宗，发行金额累计150亿美元。

对于为何今年中国企业在海外发债有所减少，穆迪亚太区管理部高级副总裁钟汶权表示：“去年第一季度人民币发债非常兴旺，因为很多房地产公司预计到2014年市场情况不会太好，为了补充他们的流动性，他们便很活跃地去发债。但是今年一季度，一方面国内利率下降，很多国内机构看到在国内发债利率比海外发债还低，所以从成本来考虑，他们去海外发债的动力没有那么大。”

此外，中资机构海外发债的币种呈现多元化的格局，除中行40亿美元的海外债券外，今年至今，还发行1宗澳元债券，金额为10.97亿美元；10宗欧元债券，发行金额达72.06亿美元；港元和新加坡元债券分别为6宗、4宗，累计金额则为7.04亿美元、5.46亿美元。相比之下，美元债券仍然占据主导地位，今年至今共发行67宗，累计金额达到499亿美元。