6月份企业债发行倍增，地方债发力

中国经济导报记者|曲静怡

尽管近期股市动荡，但银行间资金面一直未现异动，债券市场担忧流动性的情绪也有所缓解，这表明目前金融体系运行仍比较稳健，短期内债市面临的压力较小。加之央行救市的表态和措施均已出台，股市的流动性危机难以延伸至债市。来自招商证券的一份统计数据显示，6月以来，虽然国内经济状况再度出现恶化，但基本面非常有利于债市。

地方政府债务置换逐步启动，债务整体发行量激增

6月份债务整体发行量约为5月份债务发行总量的两倍，达到1.3万亿元。其中，地方政府债由5月份刚发行时的1341亿元猛增至7342亿元，期限方面3~7年的中期债券占大部分比例。这主要归结于首批万亿地方政府债务置换的逐步启动。截至6月份，由于多项提振需求、简化债市发行和上市条件的政策出台，地方债务置换和政策性金融债发行量加大。政策性银行债整体发行量已达到2014年总量的2/3；企业债发行总量虽然仅为去年总量的26.2%，但6月份的发行量在近期出台的政策支持下翻倍，企业债利率呈现稳中有升的态势。托管量同样由于地方债务的陡增而大幅增长，6月份债券市场整体托管量为30.57万亿元，较5月份增加了10.1万亿元，各主要券种除了商行债券和中期票据之外，都有不同程度增长。

债券托管量大幅增加，地方政府债剧增

6月份的债券新增托管量为10099.32亿元，存量突破30万亿元，国债、金融债大幅增长，地方政府债增量明显，企业债增速放缓，其余品种托管存量较上月小幅回落。6月份政府债券托管规模环比5月份增加7952亿元，月度净增量持续攀升，主要原因一是记账式国债继续大量供给，二是地方政府债发行大幅放量，当月地方政府债净增达6536亿元，共有河北、湖北、江苏、山东、新疆等共23个省发行125支地方政府债，共计7000多亿元，较上月的新增托管量增加10倍以上。金融债及国债各增加1349亿元和1066亿元，中票及商业银行债小幅减少，企业债小幅增加，整体呈现商行追捧利率债，减持企业债，证券及基金消化企业债的特点。6月份企业债在交易所的托管量继续小幅减少，企业债托管规模环比5月份净增87亿元，月度净增量较5月份继续下降，新增托管量较5月份减少41%。但是，随着近期国家发展改革委发布1327号文及其补充文件以降低企业债发行门槛，企业债的后续供给不容小觑。

商业银行总持仓量大幅增加，成为地方债增持主力

商业银行6月份延续了以往的配置惯例，主要增持国债及金融债，国债的新增额为912.8亿元，占当月记账式国债托管净增量比重为86%，配置动力较5月份大幅增强。增持金融债1083亿元，占当月金融债新增量比重为80%，增持规模及比例均强于5月份水平；增持商业银行债和二级资本工具合计101亿元，占当月商业银行债和二级资本工具净增量比重34%，配置动力较上月有所减弱。同时大幅缩减企业债配置，减持企业债596.9亿元、中票331.9亿元。从总体持债量来看，商业银行在6月份大幅增持了6800多亿元其他券种，对应6月份地方政府债增加6536亿元，这部分增持多为地方政府债，证实了商业银行是地方政府债的持有主力。