每周债评

【收益率持续下行债市发行量大幅增加】中央国债登记结算公司（下称“中债登”）数据显示，4月份全国债券市场新发债券1047支，发行总量为15886.49亿元，同比提高32.96%。分券种来看，银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点收益率（不含隔夜收益率）4月末较上月末分别平均下行32.36BP、49.54BP、51.78BP和56.32BP。

评：债券发行量短期内迅速增加的主要原因是受央行降准以及流动性充裕等因素的影响，债券市场收益率大幅下行，企业发债融资的成本降低，愿意筹集更多的资金。江苏省地方债的成功发行显示出市场需求较强烈，这也很大程度上打消了市场对于地方债供给的忧虑。从中长期来看，随着政策层面投资稳增长基调的延续，以及货币宽松政策继续加码，地方政府一般性债券、城投债以及专项债等发行量将延续此前的增长态势。

【安徽前四月发行73亿元企业债券拉动投资200亿元】为利用债券融资支持实体经济发展，安徽省今年前四个月，共8家企业、73亿元企业债券成功发行，拉动固定资产投资近200亿元。其中49.2亿元用于棚户区改造等保障性安居工程建设，8.8亿元用于城市基础设施及环境整治建设，其他用于缓解小微企业融资难。非城投类企业发行的债券占比较往年有明显提高。

据介绍，下一步，安徽将围绕国家发展改革委确定的企业债券支持重点，主动服务相关企业，积极引导和支持其申报发行项目收益债、小微企业增信集合债以及地下综合管廊、战略性新兴产业、养老产业、城市停车场建设专项债券等，不断扩大企业债券发行规模。同时，加快推进发债信用体系建设，努力控制融资成本，有效防范债务风险。

评：在宏观经济面临下行压力、投资稳增长的大背景下，企业债券发挥着越来越大的作用。除了安徽之外，全国多个省份的企业债券发行在拉动固定投资的过程中发挥着关键作用，且非城投类企业债券占比明显提高，这意味着债券融资在产业转型过程中的作用也逐渐增强。

安徽省积极引导项目收益债、战略性新兴产业等领域专项债券的发行，顺应了政策方针和市场的融资需求。在43号文的框架约束之内，项目收益债与PPP融资模式相结合，前景广阔。项目通过PPP模式吸引民间资本进入，项目收益债利于项目的规范运营，利于政府与民间资本职能的划分。可以预见，未来项目收益债及专项债会在多个领域发挥重要的作用。

【三一重工发行45亿元可转债获批】三一重工近日发布公告称，证监会发审委审核通过了该公司公开发行不超过45亿元可转换公司债券的申请。据了解，三一重工本次公开发行可转换公司债券尚需取得证监会正式核准文件。

评：三一重工成功发行可转债，对其经营而言是一大利好。与一般债券相比，可转债发行利率较低。这利于三一重工节省现金流，减轻整个公司的财务负担。同时，可转债券都有附加条款及其他一些权利设计，因此在成功发行可转债之后，三一重工可以根据自身财务状况和市场情况，合理运用这些条款和操作技巧，以安排更合理的融资方式，降低融资风险。

值得一提的是，随着近期市场上数量众多的可转债纷纷迎来强制赎回，可转债的投资者一度面临“无券可投”的尴尬。而随着三一重工等企业可转债发行的成功，将使得市场供需失衡的状况有望迎来改观。

（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）