互联网+资产证券化：盘活中小企业优质资产

中国经济导报记者|杨虹

“互联网+”让遥不可及“高大上”的金融产品悄然开始接地气，许多中小微企业因此而受益。其中“互联网+资产证券化”就是其中之一，分离打包中小微企业的优质资产，进行融资，合理避税，借助互联网，又可以节约成本。

资产证券化作为金融创新的产物，不仅为原始资产拥有人优化了资产负债结构，也为投资者提供了一种全新的能够带来稳定收益的金融产品。在国外，许多中小企业通过资产证券化进行了融资。但我国目前资产证券化主要在银行间市场，交易所发展还比较缓慢。在我国，如何借助互联网把中小微企业进行资产证券化？如何控制风险？就上述问题，中国经济导报记者近日采访了上海金鹿金融易联天下总裁张伯伟。

借助互联网平台降低证券化成本

中国经济导报：目前，我国的资产证券化主要在银行间市场，占总交易额的80%。而交易所发展缓慢，您觉得造成这种现状的原因有哪些？

张伯伟：因为对于中小微企业来说，资产证券化是高大上产品，证券化产品一般动辄都在几百亿元，其中资产评估涉及会计师事务所和律师事务所，成本极高，一般中小微企业根本无法承受，这是交易所资产证券化发展缓慢的原因之一。

中国经济导报：那您觉得该如何改变这种现状？

张伯伟：我觉得应该借助互联网这个平台，组织专业的律师团队和会计师团队，成立专门的中小微企业服务的平台。对于在银行借不到钱的中小微企业，进行资产剥离，不看企业，仅对优质资产进行评估，凭资产融资，通过互联网进行资产证券化，可以节约成本。我认为，互联网资产证券化真正能把资金落到实体经济，可以解决中小微企业融资难的问题。

另外，银监会业务创新监管协作部主任王岩岫也提出，今年在资产证券化监管道路上有两个重要的实践，一是要取消审批制，采取备案制，这样可以加快资产的交易速度；二是交易场所向交易所市场扩大，扩大参与者范围。以前的资产证券化大多都是银行间市场交易，今后像我们从事非标债权资产交易的企业也将因此而受益，可以进行大量的资产交易。

防风险：需挑选优质资产

中国经济导报：中小微企业抗风险能力弱，对其进行资产证券化，该如何防控风险？

张伯伟：目前，我们主要是对中小微企业的优质资产进行证券化。比如：有一个生产垃圾桶的小企业，从银行根本得不到贷款，我们组织了专业团队，考察其资质，把其中的优质资产进行剥离，打包做成了证券化产品，为该企业成功融到资金。

目前，约有3000万家中小微企业很难融到资金，而资产证券化可以通过市场化行为把这些企业的优质资产，或者应收账款等进行证券化，通过折价或溢价可以准确地评估出它的资产风险。这样既降低资金的成本，又可以提高资产的流动性。

说到资产证券化的风险，往往提及美国的次贷危机。美国次贷危机又称次级房贷危机，主要是对同一产品进行了多次证券化，银行打包卖给投行，投行卖给保险公司，等等，中间一个环节断裂导致整个链条崩断。而目前我国的监管层明确提出，不搞再证券化。

中国经济导报：您是如何想到通过互联网来进行资产证券化？

张伯伟：从2013年甚至更早产生了许多互联网金融企业，有很多企业吸收理财资金的能力非常强，但资金没有好的投向，比如说小贷公司正常做融资的话，有0.5的杠杆，如果做资产证券化，可以通过专业的资产管理机构，把小贷公司的这部分资产彻底地出表，让小贷公司不受杠杆限制，而且可以直接获利。

另外，现在互联网金融企业很多是线上做理财的机构，资产相对单一，如果能够在资产交易平台中做好自己的风险控制，采购很多不同类型的金融资产的话，既可以给其理财客户提供大量的选择，也可以摊薄其系统性风险。

非标资产

非标资产，即“非标准化债权资产”，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

银监会在2013年3月25日下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（简称“8号文”）中指出，近期商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务增长迅速。一些银行在业务开展中存在规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题。“8号文”要求规范商业银行理财产品所有非标准化债权类投资，并设定不超过理财产品余额35%的上限，或不得超过银行上年度总资产的4%，新规定2013年3月25日起生效。

“8号文”指向2012年以来，商业银行理财产品直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务迅速增长潜在的风险隐患。

针对理财投资非标准化债权资产中存在的风险，银监会重申一贯强调的“坚持资金来源运用一一对应原则”，即每个理财产品与所投资资产（标的物）应做到一一对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。

“一一对应”是最重要的一条红线。红线之上，存量部分，即对于“8号文”印发之前已投资但尚未达标的非标准化债权资产，银监会规定，商业银行应比照自营贷款，按照《商业银行资本管理办法》要求，于2013年底前完成风险加权资产计量和资本计提。同时，增量部分，如果无法达到相关要求，商业银行应立即停止相关业务，直至达到规定要求。（本刊编辑综合整理）