大盘券接连赎回转债市场或将“瘦”身近半

中国经济导报记者|吴松

继上月到期的歌华转债、深燃转债退市后，近日，超级大盘转债——浙能转债也触发赎回机制。浙江浙能电力股份有限公司5月7日发布公告称，公司近期股价走势符合赎回条件，将在5月26日赎回浙能转债。

按照该公司可转债募集资金说明，浙能电力启动赎回只需满足公司股票在任何连续30个交易日中有至少15个交易日的收盘价格不低于赎回价的条件。据交易所规定，转债投资者可自行选择是否转股，转债发行人拥有是否赎回的条款。而随着此轮股价的上涨，浙能电力有权赎回转债。据了解，浙能转债规模为60亿元，为转债市场上较大规模的品种。

市场规模大减

“大个头儿”的浙能转债赎回将近期转债市场赎回潮推向新的高点。

值得一提的是，5月份也是前期触发赎回的多只转债最后交易日。统计数据显示，除了浙能转债之外，从5月11日起，可转债市场将陆续迎来海运转债、东华转债、深机转债、齐翔转债和齐峰转债等多只债券的最后交易日。

可转债市场中规模最大的转债——民生转债也有望在随后的交易日中触发赎回机制。兴业证券分析师左大勇表示，“未来两个交易日，如果民生银行收盘价高于10.54元，民生转债将触发赎回机制。”

目前，国内转债市场共有18只债券，总规模约为450亿元。从当前可转债存量看，民生转债规模达184亿元，和浙能转债一起占据近一半的市场份额。因此，如果两大转债皆触发赎回机制，那么整个市场将缩水近一半。

海通证券发布报告表示，可转债赎回潮持续，存量券数量或破十，存量券可能仅余电气、洛钼、歌尔、14宝钢EB等未进入转股期的个券。

债基面临无券可投

可转债市场解渴迫在眉睫。一边是集中退市，一边是供给增长缓慢。目前14只转债发行预案中，仅澳洋顺昌和航天信息转债申请获证监会核准，预计将在近期发行。

随着民生转股触发赎回机制概率的上升，不排除转债市值在二季度末将降到200亿以下。这一规模将难以满足转债基金的需求。

基金一季度报数据显示，公募基金是转债最主要的投资群体。去年年底和今年一季度末，转债市值分别是1749亿和879亿，公募基金持有转债的比例分别是41%和51%。

随着转债个券数量的减少，原来投资转债的资金不少改投别的转债品种。中金公司张继强表示从一季报看，有7只转债基金的重仓债券中出现了非可转债、非可交换债品种。比如，建信转债重仓分离债的规模占到净值的70%以上。另外，兴全可转债持有股票的比例较高，并大幅参与了打新股。

行情波动加剧 投资者需谨慎

5月5日，中证转债指数全天呈现震荡下行走势，创下今年2月3日以来的三个多月最大单日跌幅。在个券方面，当天两市正常交易的14只可转债全部收跌。

但是，市场人士多认为，目前并无看空债市的理由。5月4日，汇丰中国4月制造业PMI终值出炉，48.9的水平不仅低于49.2的初值和49.4的预期值，还一举创下12个月新低，进一步印证了经济仍处于下滑态势的市场判断。显示中国经济下滑势头仍在延续，经济基本面对债券市场的支撑依然牢固。

有业内分析强调，随着沪深股市的调整，转债行情充满变数，个券选择尤为重要。一方面可转债的稀缺导致选择的减少，稀缺性也带来相对价值的上升。另一方面，沪深市场的调整使得可转债市场承压。

民生证券的分析报告指出，目前转债个券多数估值降至低位，股性提高，未来走势更大程度上决定于正股支持。而随着牛市行情的推进，正股波动加大在近两周开始显现，转债操作同样需更加谨慎。对于转债建议持有为主，并结合正股题材抓住低吸机会。

5月7日，国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，七条措施促进互联网发展。这给通鼎转债等品种带来利好。