瑞银：美联储加息预期再生变 看好英债投资机会

针对美联储此前公布的3月货币政策声明，瑞银证券近日发表研报称，调整后的美联储预测并未削弱其对于美国公债收益率曲线趋平的判断。因此，即便美联储的加息预期有可能发生改变，美债的投资价值仍不被市场看好；相反，英债甚至核心欧元区公债倒反而成为不错的标的。

瑞银表示，一如预期，美联储下调了2015年的增长和通胀预测。去年12月时，美联储对GDP增长率的预估中值为2.8%，目前下调至2.5%。核心通胀率预估值也从1.65%下调至1.35%。可以说这些调整是美元持续升值、油价持续下跌的结果。有趣的是，2016年的增长和通胀率预估值(原先分别为2.75%和1.85%)也下调至2.5%和1.75%。

瑞银预计2015年底时10年期美债收益率将达2.50%，2016年底时将达3.00%，与美联储调整后的利率预测和通胀预测是一致的。眼下，远期收益率比调整后的2015年和2016年目标位分别低约40和70个基点。根据美联储调整后的预测，美联储预计通胀率将在2016年底至2017年初回到其目标位。由此，今年升40个基点、明年升70个基点与美联储自身的展望完全一致。而任何威胁新利率预测的因素，比如油价或美元汇率发生持久实质性变化，则将给上述预测带来风险。

瑞银2015年的核心建议之一是，卖出美债、买入英债。这个建议的依据是预计美联储和其他国家央行货币政策仍有差异。显然，在美联储大幅下调预测的情况下，有些跨市场收益率差有所缩小。由此，瑞银认为一旦尘埃落定，投资者或有机会在更高水平重返这些交易。除非美国经济数据持续低于美联储调整后的预测，否则政策差异主题可能仍有效，虽然强度有所减弱。