每周债评

【央行宣布信贷资产证券化实行注册制】继银监会、证监会双双推出资产证券化备案制后，4月3日，中国人民银行发布公告，宣布简化信贷资产支持证券发行管理流程，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。

评：资产证券化注册制落地，不仅提高发行管理效率和透明度，还可以腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力，利好银行业。通过信贷资产的“真实出售”，信贷资产和风险出表，银行获得信贷额度，同时在全社会范围内分散资产风险。

中国的资产证券化进程历经坎坷。2005年起，资产证券化业务开始试点，2008年国际金融危机后业务停摆，2013年银监会主管资产证券化发行额度仅158亿元，进展缓慢。2014年信贷资产证券化发行额度达到2825亿元，获得突破进展，不过与信贷资产规模相比，业务开展还在起跑线上，未来空间广阔。机构预测，2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元，接近全年新增信贷额度的8%。

【ST湘鄂债违约，释放公司债隐藏风险】持续多日的中科云网公司债违约一事最终被确认。中科云网4月6日晚间发布公告称，“ST湘鄂债”付息日及回售资金到账日为2015年4月7日。截至该公告日，该公司通过大股东财务资助、处置资产、回收应收账款等方式已收到偿债资金1.61亿元，但尚有2.41亿元资金缺口，因此无法按时、足额筹集资金用于偿付本期债券应付利息及回售款项，构成对该期债券的实质违约。

评：自“11超日债”违约以来，中国的债券市场上陆续出现了多起违约事件，债券市场风险释放已经进入了违约主体和品种多元化的新阶段，违约的品种也已经由私募扩展到公募。

根据Wind数据统计，从去年开始截至到目前，A股仍有120起公司债未到期，资金规模合计为1226亿元。由于连续两年亏损，有多家公司的公司债面临暂停上市的风险。“ST湘鄂债”发生违约再次证明，在经济结构调整和市场化改革的逐步推进下，此前累积的风险将不可避免地进一步释放，刚性兑付的打破将是趋势。债券市场也应进一步完善违约退出机制，只有这样，各个债券的风险与收益才能匹配，信用风险的价值才能真正得到体现。

【财政部发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》】财政部4月7日发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》（以下简称《办法》），要求积极扩大专项债券投资者范围，鼓励社会保险基金、住房公积金等机构投资者投资专项债券。

《办法》显示，地方政府专项债券是指省、自治区、直辖市政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。按照年初预算报告，今年将安排地方政府专项债券1000亿元。同时今年1万亿元置换债券中也有一部分专项债券额度。

评：按照《办法》，单支专项债券应当以单项政府性基金或专项收入为偿债来源。单支专项债券可以对应单一项目发行，也可以对应多个项目集合发行。专项债券的发债期限比较灵活，金融产品的期限结构多元化不仅便利投资者，对还款的地方政府来说，也能够根据资金情况来决定发债期限，实现成本最小化。

但单项公益性项目发生流动性、期限不匹配或违约等风险时如何处置，尚需进一步明确。

（栏目主持人：中国经济导报记者杨虹）