每周债评

【2014年地方政府自行发债1092亿元】央行近日发布的2014年金融市场运行情况显示，当年，财政部通过银行间债券市场发行国债1.7万亿元，财政部代发地方政府债券2908亿元、地方政府自行发债1092亿元。

地方政府直接举债，相比平台融资成本却可以大大降低，债务置换后也有助缓解城投信用风险。2011年，上海市、浙江省、广东省、深圳市成为自行发债的首批试点省市。2013年7月，财政部再将江苏省和山东省也纳入自行发债试点行列。

评：按照2014年5月财政部公布的自主发债的配额限制，上海、浙江等十多个试点地区顺利完成自主发债目标。这让以市政债为主体、强化市场约束的地方债券市场加快成形成为可能。

但是，无论是从在整个债券市场所占的比重，还是地方政府的融资需求来说，1092亿元的规模并不大。对于试点地区的省级（直辖市）地方政府而言，自主发债的配额有限，远远无法覆盖市级以下的县一级政府的资金需求。

2014年，过去承担地方基建主要融资功能的城投平台被剥去政府融资功能，这使得地方政府只能通过自主发债、PPP、项目收益债等方式融资。而作为地方政府正在尝试的新的融资方式，PPP、项目收益债等融资模式的效果尚难断定。在城投债退出后，地方政府存在着巨额的资金缺口，短时间内市政债、PPP模式等新的融资方式弥补城投债退出带来的资金缺口并不现实。

【银监会拟推动发行绿色金融债】中国银监会近日发布了银监会与国家发展改革委联合印发的《能效信贷指引》，鼓励和指导银行业金融机构积极开展能效信贷业务，明确积极探索以能效信贷为基础资产的信贷资产证券试点工作，推动发行绿色金融债。

《能效信贷指引》明确能效信贷的重点服务领域为工业节能、建筑节能、交通节能，以及与节能项目、服务、技术和设备有关的其他重要领域。

评：发展绿色金融债，是利用债券融资方式促进经济结构调整、推动产业升级的重要表现。与此同时，我国的环保产业未来前景广阔，发展绿色金融债也是扩大直接融资比重、扩大债券覆盖领域的重要方式。

根据国务院《关于加快发展节能环保产业的意见》预测，节能环保产业产值未来年均增速将在15%以上。而目前绿色融资在我国商业银行资产占比仅为1%左右，资金缺口高达现有融资的20倍，远远不能满足实际需要。发行绿色金融债利于引导、撬动社会资金向低能耗、低排放、低污染、高效率领域流动和集聚。

值得一提的是，节能环保产业快速增长的融资需求，也对银行业金融机构开展能效信贷业务、进行能效项目技术与风险评估等方面提出了挑战。

【央行、保监会下发保险公司发行资本补充债细则】1月21日，央行与保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》的公告，明确保险公司发行资本补充债券的具体要求。

评：资本补充债券与之前保险机构发行的次级债，都属于保险公司利用债务性工具补充资本的方式。与次级债不同的是，发行资本补充债券的条件相比发行次级债要严格一些，资本补充债券可在央行的监督管理下在银行间债券市场发行和交易，流动性更高，投资者容量更大。

近10年，保险业快速发展使得其对资金的需求快速增加，但同时又面临融资渠道有限的制约。保监会也一直致力于开拓保险公司的资本补充渠道。截至2014年末，保险业次级债累计发行规模约在2000亿元。

（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）