每周债评

【转债市场连涨八日】得益于A股市场整体稳步上涨，沪深可转债市场持续维持强势格局。上周周中，中证转债指数再涨1.68%，连续八个交易日收高。同时，中证转债指数连续七个交易日表现强于上证综指。
评：在宏观经济增速放缓、通货紧缩风险存在的情况下，长期来看，宽松的货币政策还将持续，下一次的降息或为期不远。此种情况下，长期来看股票市场上涨的趋势仍未改变，资金从实体转向资本市场形成了股债慢牛的基础，转债市场仍被长期看好。
【两支资产支持证券15日发行】公告显示，华商2015年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券、工银海天2015年第一期租赁资产支持证券将于15日在全国银行间债券市场发行。
其中，华商2015年第一期信贷资产支持证券发行规模为10.1062亿元，包括8.64亿元优先级资产支持证券和1.4662亿元次级资产支持证券。工银海天2015年第一期租赁资产支持证券发行规模为10.3235亿元，包括9.6亿元优先档资产支持证券和0.7235亿元次级档资产支持证券。
2014年资产证券化扩大试点获重大进展。据统计，2014年全年由银监会主管的ABS共完成发行232支，发行总额达2832.76亿元，而2013年全年只有16支、合计157.73亿元。
评：资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
虽然业内对资产证券化的呼声一直很高，但无论是银行的信贷资产证券化，还是给企业提供融资的资产支持票据等，目前尚未成熟，市场规模也相对较小。此次华商2015年第一期信托资产支持证券、工银海天2015年第一期租赁资产支持证券在技术处理、风险控制等多个方面进行了积极尝试和探索，引来了行业对资产证券化下一步突破限制、迎来大发展的期待。
目前，证监会、银监会等部门已相继进行ABS“备案制”改革，加上银行等金融机构在资本约束下有进行资产证券化、盘活存量资产的现实动机，下一步国内资产证券化步入快速发展轨道条件已经具备。
【佳兆业债务问题引发国外投资者对中国房地产债券担忧】深圳佳兆业或将成为首个美元债务违约的中国房地产企业。据悉，佳兆业目前需向外国投资者支付5亿美元债务的到期利息，但市场分析师认为，佳兆业在到期之后30天的支付缓冲期里，可能无法支付。据汤森路透的资料显示，目前持有佳兆业债券的外国投资者超过了20家，但具体数目不详。
评：在过去的一年，中国楼市受政策调控出现融资难，加之海外发债成本较低，中国资质优良的大型房地产企业纷纷加入海外发债的行列，海外发债的余额也随之创下新高。2014年全国房地产企业在海外市场共发行了50宗、金额累计214亿美元的G3债券(以美元、欧元或日元计价的债券)，发债企业包括万科、绿地、恒大等多个房地产龙头企业。伴随着海外发债规模扩大而来的还有风险的上升。房地产市场调整的加剧以及市场饱和度的提高也影响到大型房企的业绩。
此次佳兆业资金链断裂事件或对国内其他房企美元债券的价格带来影响，而随着海外投资者对国内房企的风险评估变得更为谨慎和苛刻，国内房企海外发债的数量也将减少。
（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）