每周债评

【常州天宁城投债推迟发行】12月12日午间，常州天宁建设发展有限公司发布公告，原定于2014年12月15日发行“2014年常州天宁建设发展有限公司公司债券”，经协商并报经国家发展改革委批准，决定延期发行，具体发行时间另行确定。
该公司公告称，延期的理由是近期债券市场波动较大。按原计划，本期债券的簿记建档时间为2014年12月12日北京时间14:00至16:00。
评：近期债券市场有多支债券延期发行，主要原因是中证登发布债券质押回购条例使得新增企业债券不得进入质押库，债券发行估值上升，发行成本也随之提高。有数据统计，在中证登新条例出台后，近17个市场主体选择推迟发行企业债。
但对于常州建设发展有限公司而言，延迟发行最主要的原因在于常州市天宁区财政局的一纸公文。12月11日，常州市天宁区财政局突然发布《关于将2014年常州天宁建设发展有限公司公司债券纳入政府债务的说明》的更正函，称“14天宁债”系按规定报批的公司债券，该项债券不属于政府性债务，应由常州天宁建设发展有限公司自行承担债务管理和偿还责任。这使得原本按计划发行的债券失去了政府的信用背书，发行过程也随之充满不确定性。发行利率会提高多少、能否成功募足资金很难预料。
值得注意的是，财政部主导的地方债务甄别将在明年1月份出结果。在地方债务甄别的过程中，地方的财政部门起主导作用。正如部分业内人士指出的那样，地方政府自主发债的额度与其负债率息息相关，负债率高其可发债的额度就低。这样一来，地方财政部会尽量将存量债务推给城投公司。43号文虽然指出了地方存量债务按照“谁发债、谁偿还”的原则划分，但并未给出具体的细则。在缺乏第三方监督的情况下，地方债务的划分是否公允值得探讨。
【跟随股市节奏转债两极分化】11日，转债跟随A股呈现震荡调整行情，金融、石化板块的大盘转债跌势明显，拖累转债指数较大幅度收低。
沪深转债11日跌多涨少。据统计，两市正常交易的28支转债中，上涨、下跌个券分别为11支、17支，整体跑输正股。具体看，受累于A股金融、石化板块调整，国金、平安、中行、石化、民生、工行等转债全线下跌超过2%，尤其是国金转债再度大跌6.51%，近3个交易日累计跌幅达18.96%。
评：市场人士普遍认为，短期内A股市场可能步入波动、震荡上行的格局。如果股市呈现震荡上行的格局，转债市场的波动风险也会随之加大。但从中长期看，权益资产仍将被看好。转债仍是一些机构投资者分享股市上涨收益的重要工具，而且随着转债触发赎回的情况增多，存量规模不断减少，转债的稀缺性渐现，转债的估值水平仍有提升空间。
【新世纪评级上调外高桥集团评级】新世纪评级公司日前发布公告，将上海外高桥（集团）有限公司的主体信用等级由AA+/正面调整为AAA/稳定，并将12外高桥MTN1的债项评级由AA+调整为AAA。
评：外高桥集团属于上海自贸区开发主体唯一上市公司。公司明确提出，未来将重点开发港务区、物流区以及包括森兰中块和南块国际社区在内的项目以实现“产城融合”。受益于自贸区制度创新，外高桥集团近期招商的节奏明显加快。自贸区建设已上升为国家战略，外高桥集团的业绩有大幅的上涨空间，这也是新世纪评级调高其评级的主要原因所在。
（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）