每周债评

【城投债强势产业债疲软】13日，交易所市场信用债表现出分化的趋势，城投类债券不改强势，产业类品种则多数出现调整。
具体看，交易所企业债市场上，城投类品种仍受资金青睐，活跃个券如债项AA的12阜城投到期收益率下行2.08bp、10楚雄债下行9.52bp。产业类品种表现相对乏力，如AA的11奈伦债上涨1.58bp，AA+的10凯迪债涨3.80bp、13精控债涨2.32bp。
评：近期市场资金面稳定偏松，有利于信用债利差交易的开展，但同时债券领域负面事件不断，又促使投资者更加注重产业债投资的风险。12湘鄂债因降级被ST、中国二重披露逾期贷款大幅增加、华锐风电因起诉被冻结资金，类似事件表明市场上的违约风险依然存在。虽然市场目前对城投债存有不同的看法，但城投的国企债身份仍比普通产业债略胜一筹，权衡风险与收益后，城投债继续受到市场的青睐。
【证券公司获准在交易所试点发行短期公司债】上海证券交易所上周三下午发布微博称，经中国证监会批准，上交所正式发布《上海证券交易所证券公司短期公司债券业务试点办法》，标志着证券公司短期公司债券试点工作正式启动。
评：目前，在证券业不断创新的背景下，各家券商对资本的需求量越来越大，特别是融资融券、股指期货等创新业务，需要充足的资本金支撑。统计显示，截至10月15日，沪深两市融资融券余额已达到6705亿元，其中融资余额约6660亿元，较一个月前的9月15日增加了足足1000亿元。各家券商对资金的渴求越来越大。今年9月份，证监会曾发布通知鼓励证券公司通过IPO上市、增资扩股等方式进一步补充资本，并支持证券公司探索发行新型资本补充工具。
此次证券公司短期债的推出，增加了交易所债券市场短期品种供给，有利于优化交易所市场的债券期限结构，完善市场定价机制。同时，从投资者的角度来看，也为近年来发展较为迅猛的货币基金、券商资管、银行理财等各类产品提供了优质的短期投资标的，有利于满足投资者多元化的资产配置需求。
【铁总近日招标150亿元铁道债，期限为10年】中国铁路总公司近日在银行间市场招标发行今年第八期铁路建设债券。本期债券计划发行150亿元，为10年期固息品种，将采用单一利率(荷兰式)招标，招标利率区间为4.48%～5.48%。
自1995年起，截至本期债券发行前，中国铁路建设债券共发行9087亿元，已兑付212亿元，尚未到期8875亿元，未到期的中国铁路建设债券存续期内每年需支付利息432.08亿元。
评：据了解，今年铁总共计有585亿元的到期债券需要兑付，明年也有250亿元要兑付。本息扎堆致使中国铁路总公司偿付压力很大。铁总今年内密集发债正说明了这一点。但与此同时，铁路债利率的持续走高则说明市场对铁路债的需求依旧较为疲软，铁总的融资成本在不断加大。
融资成本的增加与近年来市场对于铁总的盈利预期下降不无关联。近年来，公路运输和民航运输业的发展与铁路运输市场竞争加剧，一定程度上会影响铁路运输行业的增长速度和盈利水平。而铁道债的发行方也早已从原来的铁道部变成了现在的铁总。铁道债的风险水平及流通性已非过去能比。
（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）