青岛25亿元自发自还地方债“落地”

中国经济导报记者|刘宝亮

8月19日，山东省青岛市自发自还地方债发行并计息。今年5月，青岛被列入地方债自发自还试点范围。经过近3个月的前期准备，青岛成为了全国首个发行自发自还地方债的计划单列市。
据了解，青岛市本次发行的25亿元地方政府债券所筹资金中，21亿元用于偿还市级政府债务本息，4亿元拟安排用于补充胶东机场项目资本金。

7年期、10年期利率略高于国债

自列入地方债自发自还试点后，青岛的具体发债计划就备受关注。青岛市财政局日前发布的2014年政府债券相关发行文件显示，2014年青岛市政府债券为固定利率附息债券，发行总额25亿元，分为一期、二期、三期发行，期限分别为5年、7年和10年，计划发行规模分别为10亿元、7.5亿元、7.5亿元。其中，5年期和7年期债券利息按年支付，10年期债券利息按半年支付。
本次债券发行结果显示，5年期、7年期、10年期地方债的投标倍数分别为2.6倍、2.72倍、2.47倍，中标利率分别为3.96%、4.18%、4.25%。而发行前日，银行间5年期、7年期、10年期固定利率国债到期收益率分别为3.96%、4.14%、4.20%，也就是说青岛市此次自发自还的地方债7年期、10年期利率都要高于国债。
对此，业内人士表示，地方债收益率理应略高于国债，青岛的地方债收益水平符合规律，属于正常范围。
据了解，本次债券共有10家承销团成员中标承销，分别是国开行、工行、建行、农行、中行、交行、招行、青岛农商行、青岛银行、中信银行。
就在上个月，山东省招标发行5年、7年、10年期总计137亿元的地方政府债，成为继广东之后第二个发行自发自还政府债的省区。山东省三期自发自还政府债的中标利率分别为3.75%、3.88%、3.93%，较招标前日同期限国债利率分别低20、21、20个基点。山东债中标利率之低曾引起很大争议，更将“非市场化因素主导”的舆论矛头指向了以银行为主的债券承销机构。

参与者多为机构投资者

发行文件显示，2014年青岛市地方政府债券的发行场所为全国银行间债券市场和证券交易所债券市场。也就是说，地方债发行后，将不通过商业银行柜台销售，而是在银行间债市和证券交易所上市流通。
青岛市财政局相关工作人员表示，个人投资者可能无法像购买国债一样在银行柜台购买地方债，而且从已发行的地方债利率水平看，个人投资者一般不会将地方债作为投资理财的选择，“以5年期为例，地方债利率普遍在3.7%～3.9%之间，而5年期银行定期存款利率上浮10%后已经超过5%。因此，地方债对个人投资者来说没有太大吸引力。”
值得注意的是，对青岛此次发行的自发自还地方债，大公国际给出了AAA的信用评级，与此前已发行或披露发行文件的广东、山东、江苏、江西、宁夏、北京等省市评级相同。
业内人士表示，由于试点阶段发行规模不大，与发行主体的财政收入相比，自发自还地方债对地方财政完全不构成负担。试点初期，地方政府债具有很高的安全性。
“评级高低主要是看地方政府的还款能力、还款保障，根据历年的财政收支情况，计算其还款能力的充裕程度来决定信用级别，根据信用级别来决定发行利率。”青岛市委党校经济学教授刘文俭说，AAA级评级是最高的，是对青岛市政府信用的肯定。
为了信用评级要求，青岛在发布地方债发行计划的同时，公布了全市政府债务状况。截至2013年末，青岛市政府性债务余额1266.22亿元，比审计认定的2012年底余额1035.2亿元，增加了231.02亿元，增长幅度22.32%。其中，青岛市政府负有偿还责任的债务余额为896.62亿元；50%以上的债务将在3年之后偿还，各年偿债比例分布相对较为平稳。

4亿元用于胶东机场项目

根据财政部要求，地方政府债券资金要优先用于棚户区改造等保障性安居工程建设、普通公路建设发展等重大公益性项目支出。
青岛通过发行自发自还地方债募集的25亿元资金将投向哪些领域呢？青岛市财政局相关文件显示，2014年债券安排使用方案已报市政府和市人大批准，本期债券筹集资金21亿元用于偿还市级政府债务本息，4亿元拟安排用于补充胶东机场项目资本金。
刘文俭认为，此次出台的地方债自发自还试点办法，释放出推进城市建设的积极信号，政府举债“阳光化”改革步入正轨，将有力地支持城市基础设施建设。
青岛科技大学金融系主任蔡苏文认为，试点自发自还地方债是青岛市财政资金来源上的一大突破。“目前青岛市的民生大项目较多，资金的需求也较大，发行地方债可以有效地补充项目资金。”
刘文俭说，地方债自发自还之后，地方政府财政空间大了，但同时约束也变大了。这对地方财政管理提出了更高要求。他预测，未来几年内，青岛将把自发自还地方债常态化，用来推动城市地下管网更新、地铁建设等任务。