每周债评

【同业存单周发行量创新高】8月份以来，商业银行同业存单进入新一轮扩容阶段。8月6日，中信银行等10家银行披露了共计十一期同业存单发行公告，发行总额达120亿元。至此，上周已发或将发同业存单金额累计达到260亿元，即便不考虑8日的发行量，也已创下该品种面世以来的最高单周发行规模。
评：同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。同业存单是作为同业存款的替代品出现，完善同业借贷市场Shibor报价的短、中、长期利率曲线。在推动利率市场化的过程中，在存款利率本身还不具备全面放开的条件之时，同业存单在银行间市场扮演着重要角色。
经过去年12月的首轮10家银行试点之后，今年以来商业银行同业存单发行主体快速扩容，目前已经涵盖国有大行、股份制银行、城商行、农商行以及外资行等多种类型。而作为一种主动型负债工具，同业存单更方便于中小银行融资。可以预测，随着中小银行的不断加入，未来同业存单发行将继续呈现快速增长势头。
【江西政府首次自主发债利率略高于同期国债】8月5日，江西省顺利完成2014年江西省地方政府债券一期、二期及三期合计143亿元的发行工作，这是江西省政府首次“自发自还”地方政府债券。此次江西省发行的债券中，三期债券的发行利率均高出同期限国债2个基点。
评：此前广东、山东、江苏3省招标发行地方政府债的利率水平相近，且均低于国债利率。与以上3省不同的是，江西省自主发债中标利率水平稍稍高于国债。虽然此次江西省发债的利率有所上升，但仍不足以显示地方政府自发自还债券的利率水平在一个合理空间。
江西省经济发展水平显然逊于以上3个省份，理论上利率应该更高，但事实并非如此。不但利率未明显高于广东、山东、江苏3省份，在信用等级上也与这些省份一样，江西省自发自还债券的信用等级也被新世纪评级评为AAA。
评级机构一般将地方的经济实力（GDP、进出口额等）、财政收支、偿债能力（负债、偿债来源等）等因素纳入评级考核。虽然财政部出台了地方债自发自还三等九级的信用评级标准，但等级间缺乏详细的数量指标，而地方资产负债表仍在试编阶段，政府资产负债情况仍不可知，这些让信用评级报告的可信度大打折扣。
2012年底，江西省总债务率为68.05%，低于国际控制标准90%~150%的下限，也较大幅度低于全国水平(比全国总债务率113.41%低45个百分点)。截至2013年底，江西省债务余额4172亿元，比审计认定的2012年底余额同口径增加546亿元，增长15%。
【中债资信调降云天化集团主体评级至A+】近日中债资信发布跟踪评级报告，将云天化集团有限责任公司主体信用等级由AA－调整为A+，评级展望由负面调整为稳定。中债资信分析称，未来12~18个月内，预计磷肥、氮肥行业景气度仍将维持低谷。鉴于公司规模优势明显、业务结构多元，整体经营风险较低。因此给予公司评级展望为“稳定”。
评：中债资信对云天化的评级下调与近期的市场行情并不一致。受2014年关税下调影响，尿素、磷肥出口量大幅增加，上半年尿素出口同比增长达200%，另外需求旺季的到来也推动着磷肥价格的持续上涨，近一周涨幅约达3%。与此同时，在股票市场，上周与磷肥有关的概念股已出现了较大程度的涨幅。
（栏目主持人：中国经济导报记者吴松）