每周债评

【上周信用债券评级密集下调】上周信用债市场合计有30家发行人跟踪评级发生变动，负面评级行动中有8家为评级下调、7家展望下调。其中，联合资信7月24日发布跟踪评级报告，将江苏熔盛重工有限公司主体长期信用等级由AA-调整为BBB；大公国际也将哈尔滨投资集团有限责任公司的评级展望下调至负面；中诚信将吉林煤业集团有限公司列入可能下调级别的观察名单。
评：从评级下调企业的行业分布来看，煤炭、有色、机械、化工等强周期叠加产能过剩行业，仍是评级下调的“重灾区”，这些也是市场普遍认为出现违约可能性较大的行业。同时，更多央企被列入评级下调行列也说明，信用债违约从民企向国企甚至央企蔓延的趋势还在扩大。
此次评级机构普遍下调信用债评级，原因可能在于目前宏观经济的调整复苏尚不能够有效推动行业和企业的盈利能力的改善。而与此同时，进入三季度后，私募债、产业债、城投债即将迎来一波集中兑付高潮，信用债违约风险随之大增，这可能会导致信用债行情的进一步分化。
【股市连续上涨可转债进入活跃期】上周沪深股市出现连续放量上涨，这使得交易所可转债市场随之水涨船高。7月29日中证转债指数收报294.50点，为近期连续第六个交易日上涨，并创去年10月24日以来的近9个多月新高。此外，年内中证转债指数今年已录得5.75%的涨幅，这超越了同期债券市场的整体表现，也高于上证综指年初至今3.18%的上涨幅度。
评：对于转债市场后势，市场主流观点倾向于认为，短期内转债市场仍将跟随A股阶段性反弹而保持强势。有研究机构指出，虽然近期转债转股溢价率出现上升，但总体来看，目前可转债市场溢价率仍处于较低水平。
转债市场能否就此迎来长期上涨？目前尚难断言。有分析机构认为，虽然目前股市预期仍偏正面，但行情轮动到大盘股之后，投资者止盈的心态会有升温。待蓝筹股宣泄之后，随着经济增长“预期差”消失，届时市场震荡调整风险可能会再次增大。也有观点指出，短期内转债投资建议仍以波段操作为主。未来一段时间经济是否真正步入正轨，正股（权证对应的股票）及对应转债能否上涨，仍充满不确定性。
【鹏元调升吐鲁番城投评级】评级机构鹏元资信日前发布了对吐鲁番国投的跟踪评级。鹏元将公司主体长期信用等级由AA-调整为AA，评级展望维持为稳定。鹏元指出，跟踪期内吐鲁番地区经济继续保持较快增长，财政实力稳步增强，且公司收入保持较快增长，同时，当地政府继续在资产注入与财政补贴等方面给予公司有力支持。
评：从经济数据上看，吐鲁番地区上半年的情况并不乐观，当地政府能否继续在资产注入及财政补贴方面给予公司支持也充满不确定性。上半年，该地区生产总值完成112.98亿元，同比增长5.84%。工业增加值72.24亿元，增长5.85%。地方固定资产投资88.39亿元，增长19.57%。从以上数据可以看出，吐鲁番地区的工业还处在转型升级、爬坡过坎的时期。
信用债评级普遍下调，这让城投债形成相对利好，这可能是吐鲁番城投评级转好的主要原因所在。另一方面，在吐鲁番地区经济总量偏小的情况下，该地区经济进一步发展的空间也较大，这也让吐鲁番城投未来盈收增长可期。
（栏目主持：中国经济导报记者吴松）