每周债评

【需求不足国库定存利率再跌】财政部、人民银行15日进行的6个月期国库现金定存招标，中标利率为4.32%，延续了4月以来国库定存中标利率下行的趋势。
评：近阶段市场整体货币环境稳中偏松，且各方对于下半年流动性相对乐观，使得机构对长期资金的需求疲弱。除此之外，此前监管层对存贷比口径进行了适当调整，且今年金融机构本身存贷比并不高，在一定程度上降低了商业银行拉存款的冲动。综合上述因素，虽然本期国库现金定存期限跨过了2014年年底的重要考核时点，但偏低的投标需求直接压低了中标利率水平。
【银行同业存单再现流标】16日，北京银行发行的9个月期同业存单（NCD）未获得足额认购。公告显示，此次北京银行发行是今年第六期同业存单，期限9个月，计划发行15亿元，实际中标11亿元，中标价格落在招标区间的下限，参考收益率为4.9001%，比前一日南京银行顺利发行的同期限品种高出4bp（bp为债券和票据利率改变量的度量单位100个基点等于1%。
评：同业存单属货币市场工具，“流标”反映出机构流动性预期正出现微妙变化。一方面，最新经济数据显示稳增长措施显效，且6月末M2增速达14.7%，远超年初预设目标，机构担忧监管层将趋于谨慎，货币政策进一步宽松的必要性下降，未来银行体系流动性或不及上半年宽松；另一方面，尽管短期资金面尚可，但下半月缴税影响将逐渐加重，且本周三、四将有11只新股密集发行，带来的扰动不容小觑。
当日同业存单集中发行，也是北京银行同业存单未获足额认购的重要原因。7月16日，北京银行等6家银行齐发同业存单，计划发行量合计达70亿元。正如一位股份制银行交易员所言，“加上债券供给，本周银行间一级市场供给压力太大，在市场本身就偏谨慎的情况下，需求端很难完全消化”。
【联合资信调降沃森生物评级】联合资信日前发布了对云南沃森生物技术股份有限公司跟踪评级报告。联合资信对公司的主体长期信用等级由AA-调整为A+，评级展望为稳定；对“13沃森MTNOO1（3年期）”和“13沃森MTNO01（5年期）”的信用等级由AA-调整为A+。
评：沃森生物的公开资料显示，2013年实现营业收入5.8亿元，较上年同期增长8.47%，但归属于上市公司股东的净利润4789.31万元，较上年同期下降79.43%。在今年一季度，归属于上市公司股东的净利润亏损5136万元，较去年同期下降298.65%。
对于亏损的理由，沃森生物公告中提到的理由是“受研发投入增加、并购形成的无形资产摊销增加、新并购企业尚未形成盈利因素的影响”。沃森生物的管理层也将部分原因归结于今年整个行业的增速降低，认为整个疫苗行业增速趋缓。
沃森公司给出的解释不尽然。同属疫苗行业的上市公司上海莱士、华兰生物在今年前6个月，净利润预计较上年同期增长90%~140%。对于去年以来四面出击、并购不断的沃森生物而言，被并购的企业不盈利、债务规模的快速扩张使得企业成本急剧增加。较长时间内无法扭转不利局面是此次联合资信调低评级的主要原因所在。
（栏目主持：中国经济导报记者吴松）