首只跨境担保债券发行国内企业或争相效仿

中国经济导报记者|杨虹

外管局项目审批管制继续放松，继北京市基础设施投资有限公司拟在海外推出20亿美元中期票据后，近日，绿地控股集团有限公司（以下简称“绿地集团”）公布消息称，将向其全资海外子公司——绿地全球投资有限公司（GreenlandGlobalInvestmentLimited）拟发行的高级无抵押票据提供无条件及不可撤销的担保。
据业内人士介绍，该担保债券将是国家外汇管理总局（外管局）跨境担保新政于6月1日生效以来发行的首例。“我们预计中国企业将会效仿绿地的举措，尤其是那些在境内注册并且拥有大量境外投资的企业。”穆迪分析师梁镇邦告诉中国经济导报记者。

融资成本低，助企业海外融资

“外管局的跨境担保新政是中国放松资本管制措施的一部分。新政策允许境内企业向外管局进行跨境支付担保登记后，无需由其批准。”梁镇邦指出，但能够获准的企业多为国有企业，如中国石油化工集团公司、宝钢集团有限公司和中粮集团有限公司。
按照新的政策，外管局将在登记过程中对跨境担保进行审核，如发现对担保合同的真实性、商业合理性或合规性存在疑问的，有权决定不受理登记申请。如有违反跨境担保政策的行为，外管局也可以对其进行惩罚。
梁镇邦指出，增加担保对于债券发行人具有正面信用影响，因为在该担保结构下，其海外子公司的融资成本比无担保债券更低。因为这有助于发行人的海外融资，进而支持其在境外的运营和扩张，此外，还有利于加快中国境外债券市场的发展。

担保功能好于维好协议

据悉，绿地香港在2013年第四季度为其发行的境外债券提供了维好协议（通过母公司对子公司股份不转让进行协议承诺，保证债券投资者的利益），与之相比，绿地集团此次提供的明确担保更能保护境外债券持有人的利益。“因此，我们给绿地香港的债券评级，较绿地集团的发行人评级和即将发行的担保债券的评级低一个子级。”梁镇邦说。
梁镇邦认为，绿地集团的筹资用途可以满足监管要求，原因在于：首先，绿地集团所筹资金主要用于海外项目。该集团的项目遍布美国、英国、韩国和澳大利亚等多个国家。其次，绿地集团的海外项目主要和房地产开发相关。因此，资金将用于其正常业务，而非投机或套利交易。更重要的是，发行担保债券可以帮助企业降低融资成本、支持当前的海外业务，也使其能够更及时地把握并购机会。
值得一提的是，“随着越来越多的企业使用担保，评估在境内母公司登记跨境担保情况下，企业如何使用发债收益，以及企业是否有遵守外汇管理规定的记录等对于境外债券投资人而言显得较为重要。”梁镇邦说。