本期债市看点

【首个政府债券评级出台】近日，广东省财政厅公布了一份名为《2014年广东省政府债券评级报告》的第三方文件。根据文件要求，广东省凭借经济增速快，财政收入稳定，最后被评为AAA，位居广东省政府债券信用等级最高序列。
评：信用评级是地方政府试点债券“自发自还”最受关注的一环。相比国外成熟的评级市场，我国债券评级仍存在很多有待完善的地方。目前最大的问题就是缺少统一的标准，评级机构的独立性不强，这也导致了市场对债券的评级结果存在很多争议。对于投资者而言，独立的第三方评级机构是否对地方政府的发债能力公正地做出评价是最重要的。
【地铁公司境外发债融资开辟新钱源】北京基础设施投资有限公司于6月24日发布消息，公司通过海外子公司发行了12亿元人民币债券。在此之前，该公司已开启了境外发债之旅——今年3月小规模尝试，3亿美元的优先无抵押票据成功发行，利率超低。
评：号称中国最大的地铁公司一改过去城市基础设施建设主要依靠政府融资平台，走向国外资本市场融资，具有典型的示范意义。当前国内多个省市地方掀起了修建地铁轨道交通的热潮，地铁融资渠道能够实现多元化、并改善利润率，对于减轻地方政府债务压力具有重要意义。
从北京基础设施投资公司境外发债的资金价格来看，超低的利率和超额的认购情况表明，境外投资者对京投公司的认可度非常高。国际三大评级机构给京投公司的评级全部都是投资级别的高评级。这也表明更多国内的基建类项目在国际资本市场融资前景可期。
【“碳收益债券”推进迅速】近日由浦发银行主承销的10亿元中广核风电有限公司附加碳收益中期票据（下称“碳收益债券”）在银行间市场成功发行，利率5.65%。该债券结构中包含碳收益分享机制、跨市场要素属性、浮动利率与固定利率组合定价模式等。与此同时，随着近期重庆碳排放交易试点正式启动，至此全国已有7个省市启动碳排放权交易试点。
评：作为国内首单与节能减排紧密相关的债券，其通过设计固定利率挂钩碳收益作为浮动利率的交易结构，既填补了国内与碳市场相关的直接融资产品的空白，也为债券的品种创新提供了空间。从另一个角度来看，随着碳交易市场的建立及扩大，将债券的发行及创新与碳交易融合起来，也是通过金融措施引导产业转型升级的典型。
【钢企欲转投债券市场】近期，随着钢企债券融资渠道的进一步打开，一些大型钢企开始将目光更多地转向通过债券市场融资。银行间市场交易商协会也已在近日向部分会员单位下发《债务融资工具注册发行工作手册》，对涉及钢铁企业发行债务融资工具提出具体要求。
评：针对产能过剩行业的企业并购行为的并购债券自2009年产生后，近期重新受到关注。但目前有业内人士指出，由于钢铁行业产能过于分散，因此目前并购的机会并不十分突出。
就并购债而言，目前尚缺乏完善的制度设计。由于是在并购展开之前发债，最终能否成功并购充满了不确定性。并购债券对此缺乏有针对性的制度设计。另外，若并购债违约之后，债券持有人的利益如何通过信托制度加以完善，也需要完善的法律制度加以保障。
（栏目主持：中国经济导报记者吴松）