每周债评

【首批企业债券直接投资人公布】6月18日中债登发布《关于公布2014年企业债券直接投资人名单的通知》，首次公布了包括民生银行等多家股份制银行、保险资产管理公司、基金公司、券商、信托等多个类型的金融机构在内的合计42家机构的企业债券直接投资人名单。
评：企业债券直接投资人制度的设立，能够较大程度推动企业债进入透明化、竞争化、市场化的定价，这对于降低发债主体融资成本、提升投资者投资自主性及获利空间，都有十分正面的意义，同时也有助于净化债券市场投资环境。
【沪深交易所将对高危公司债予以“ST”警示】沪深交易所6月17日发布《关于对公司债券实施风险警示相关事项的通知》，表明将在实施风险警示的公司债券简称前冠以“ST”字样，以示区别。
评：新规定的出台旨在促进债券市场规范发展，防范公司债券风险，保护投资者特别是中小投资者合法权益，这对于公司债市场的规范会有相当程度的提升作用，而对于部分经营及资产状况不好的企业而言，很可能意味着发债将不再像过去一样顺利。
债券市场的首例实质违约事件——11超日债的违约提醒投资者，中国的债市在快速地发生变化，野蛮生长的阶段已经成过去，而公司债的违约发生并不稀奇，是时候该重新认识公司债的风险了。
【首单并购债券银行间市场发行】《证券日报》近日消息称，银行间市场即将推出首只用于支付并购价款的债券，预计发债规模10亿元，发债资金将用于收购一家矿产企业。首单银行间市场发行的并购债呼之欲出。
评：目前国内企业并购融资手段相对有限，上市公司可通过资本市场来为并购融资，非上市公司的并购资金渠道则主要为银行贷款。随着国内并购市场及企业海外并购的扩大，企业并购融资渠道不畅的问题越来越突出，从拓宽国内企业并购融资渠道的角度而言，并购债券放开无疑是利好。
但业内也有分析指出，目前并购债券的成本优势并不明显。首先是发行主体主要是国有企业和评级比较高的民营企业，相对来讲二者属于银行的优质客户，较容易获得银行贷款。其次，并购债主要以私募的方式发行，发行企业的成本因此并不低。
需要注意的是，并购债券尚需要制度的完善。由于并购尚未展开，最终能否完成尚充满不确定性，并购债券的发行需对此进行有针对性的制度设计。另外，若并购债券违约后，债券持有人的利益如何通过信托制度加以完善，也需要有完善的法律制度加以保障。
【奇瑞汽车评级展望调整为负面】联合资信近日发布评级报告，虽然奇瑞汽车主体长期信用等级依旧为AAA，但评级展望调整为负面。报告称，奇瑞汽车虽然在自主创新能力、政府支持等方面具有优势，但公司汽车产销量和收入下滑、债务负担重等因素对其信用水平带来了负面影响。
评：受一季度自主品牌汽车整体市场份额快速下降的影响，奇瑞汽车的评级展望调整为负不难理解。虽然可以预测未来随着行业竞争的加剧，其盈利情况短期内难以好转，但从目前我国汽车业发行主体的基本面和估值比较，汽车板块整体风险并不大，大部分发行人的信用品质仍保持稳定。
（栏目主持：中国经济导报记者吴松）